Avkastningsbränningsdefinition och exempel |

Vad det är:

Avkastningsbränning är olaglig praxis för att markant uppmärksamma kommunala och / eller statsobligationer

Så här fungerar det (Exempel):

Låt oss anta att räntorna har sjunkit och City XYZ vill refinansiera några utestående kommunala obligationer. Först anlitar City XYZ en försäkringsgivare (vanligtvis en avdelning som ingår i ett mycket större finansinstitut, till exempel en investeringsbank) för att hantera logistik, överensstämmelse och administrativa uppgifter i samband med erbjudandet.

En av dessa uppgifter är kallad "förskottsbetalning", varigenom City XYZ investerar intäkterna från de nya obligationerna i US Treasurys med avsikt att använda Treasurys att betala de gamla obligationerna en gång i framtiden. (Kommuner kan inte alltid betala sina obligationer i vila, ibland innebär begränsningar i obligationsavtal att de måste vänta att faktiskt skicka checkarna ut.) Underkunden köper Treasurys på uppdrag av City XYZ och denna Treasury-portfölj kallas nu " escrow-portföljen. "

Den federala regeringen beskattar inte kommunerna på det intresse de betalar på kommunala obligationer. Men för att kompensera för de förlorade intäkterna begränsar den det belopp som City XYZ kan tjäna på sin portfölj av Treasurys till inte mer än avkastningen på sina nya kommunala obligationer. Eftersom Treasurys normalt ger mer än kommunala obligationer kan det här vara ett problem för City XYZ och för försäkringsgivaren som försöker få affären klar.

Här är det omvända förhållandet mellan kupongräntor och obligationspriser. för att följa regeln att avkastningen på spärrportföljen inte får överstiga avkastningen på City XYZs nya obligationer, köper förvaltaren Treasurys på uppdrag av City XYZ, markerar priset vildt och säljer Treasurys till sitt uppblåsta pris till City XYZs spärrfond. Eftersom författaren artificiellt höjer priset på obligationslånet, sjunker avkastningen betydligt. Sålunda bränner försäkringsgivaren oegentligt utbytet till en nivå som verkar följa den federala lagen samtidigt som det ger en stor vinst för sig själv.

Varför det gäller:

Avkastning brinner avlämnar pengar till försäkringsgivare på bekostnad av den amerikanska statskassan, och det äventyrar den skattebefriade statusen av räntor som betalas till innehavare av kommunala obligationer (och i vissa fall kommunerna) som är kopplade till övningen. SEC har åtalit dussintals investeringsbanker och finansiella institutioner för denna praxis och har uppburit hundratals miljoner dollar i böter mot dem.