Detroits konkurs: The Story Behind the Filing

Ansvarsbegränsning: Författarens argument i detta yttranden är helt och hållet egna och speglar inte nödvändigtvis Investmentmatomes åsikter som helhet.

Detroit registrerade just den största kommunala konkursen i historien torsdagen den 18 juli, och det kommer att skada. Hur hände det här, vad betyder det för Detroits ekonomi, och vad ska hända nästa?

Förnedrande mänsklig och ekonomisk kapital

Tyvärr är det inte som Detroits konkurs borde vara en total överraskning; Detroits största export under de senaste tre decennierna var inte bilar, men människor. 25 procent av stadens befolkning flydde stadens gränser mellan 2000 och 2010 censuses och 60 procent av befolkningen försvann sedan sin topp på 1.849 miljoner år 1950.

Under tiden hade Michigan själv blivit 450 tusen av de 900 tusen tillverkningsjobb som den hade 2000.

Fackligt var Detroits underskott förödande. Deras kassaflödesanalys före konkurs är en mardröm av rött bläck, som blöder ut 327 miljoner kronor per år i underskott från och med 2011, och hade ställt upp skuld på cirka 18 miljarder dollar.

Översatt till mänskliga villkor, det är ett underskott på 444,60 dollar för varje man, kvinna och barn i staden. En familj på fyra skulle behöva hosta ytterligare $ 1 778,40 varje år bara för att hålla skulden värre.

Den totala skulden i Detroit uppgick till 25 258 USD för varje invånare - ett tal som krypte högre för varje person som slog 8-Mile Highway utanför staden. Tillgängliga tillgångar kommer inte ens komma nära att täcka underskottet. Vissa människor sparkar runt idén att Detroits pensionsfonder kommer att kunna samla bara tio cent på dollarn.

Gloomy History of Municipal Debt Nationwide

Men vänta, det blir värre. Om du har läst detta utrymme ett tag har vi larmat på kommunal skuld. Analytiker Merideth Whitney lät också klagomålen 2010, och förutspår 50 till 100 stora standardvärden under de kommande månaderna. Sedan dess har kommunerna blivit uppbyggda av långvariga stimulansutgifter och en återhämtning på bostadsmarknaden som bidrog till att öka fastighetsskatteintäkterna. Munis hade en liten hicka efter Whitney's dystra prediktering, men rallied igen, och fortsatte att rally genom Stockton, Kalifornien konkurs, sedan den största kommunala kapitel 9 arkivering i USAs historia.

Jo märker inte alltid marknaden när en fisk dör. Men den här konkursen är som en massiv pukkelhval som tvättar på stranden. det stinker, det är svårt att ignorera, och ansträngningarna att hantera problemet kan leda till obehagliga och oavsiktliga konsekvenser.

Detroit långa och sordid väg till federala konkursdomstolen började inte med den senaste recessionen. Fröna såddes när fackföreningar, tillfälligt skyddade från global konkurrens av Pax Americana och den ekonomiska förödelsen av varje livsduglig konkurrent tack vare andra världskriget, lärde sig att de skulle kunna tvinga stora medgivanden från amerikanska biltillverkare.

Trots allt var amerikanska skickliga arbetare och efterkrigstillverkningsanläggningen oskadd av utländska bombare det enda spelet i stan.

Ledningen spelade med sig och misslyckades med att göra det strategiska fallet att efter två generationer av bilarbetare som inte längre var produktiva men fortfarande samlade in pensionsförmåner skulle de nya uppstartstillverkarna utan dessa förtryckande långsiktiga skyldigheter äta dem levande. Detroit blev tjock, dum och lat, medan de stora tre började bygga elaka bilar och förstöra deras varumärke tills Toyota, Hyundai, Honda, Mitsubishi, Mercedes, BMW och Nissan blåste dem upp som en valkropp.

Samtidigt var den egentliga staden Detroit tvungen att konkurrera på arbetsmarknaden med de automatiska tillverkarna och sluta åta sig till generösa långfristiga pensionsförpliktelser som det inte hade någon möjlighet att hålla. Försök att höja skatterna för att täcka dem skulle bara påskynda avfolkningen av Detroit, vilket innebär att skuldbörden fördelas mer och mer på den krympande återstående befolkningen. Som det hände, såg Detroit sin skattebas i halva, även som pensionsförpliktelser och löften monterade.

En tidslinje: Den långa vägen till konkurs

Kanske kan det ha gjort någonting tidigare - för att inte eliminera skadorna, men stannar åtminstone så att pensionärer skulle återhämta 80 cent på dollarn istället för 10 cent. Men den ikoniska borgmästaren Coleman Young körde vita och medelklass Detroiters ut ur staden under hans tidtabell på 70-talet och borgmästare Kwame Kilpatrick, som ordförande under de relativt välmående åren 2002-2008 och som förmodligen hade bästa chansen att vända saker på sista minuten, var för upptagen att engagera sig i ett korruptionsmönster, mutor och bedrägeri för att leda staden för att möta den fula sanningen.

Denna katastrofala långsiktiga historia av missförvaltning och frånvaro av strategisk planering är enligt New York Times-rubriken Paul Krugman hänförlig till otur. "För det mesta var staden bara ett oskyldigt offer för marknadskrafter", skriver Krugman - som om staden hade fått det sättet genom att förlora en satsning eller något.

Så vilken av den bredare kommunala marknaden? Tja, marknader tog det i strid när Stockton förklarade konkurs. Men Detroit är annorlunda.Detroit var inte bara nio gånger populärare än Stockton på Detroits topp, men det är fortfarande mer än dubbelt så populöst - och försvunnen på mycket mer skuld.

Vidare är Stockton verkligen ett lokalt Kalifornien problem; Detroit är ett markeringsnamn i amerikansk industri. Så sedan Detroit arkiverade konkurs - och sedan presidenten sa att de skulle släppa döda när de begärde en federal räddningsaktion, har vi sett en bred återgång i munis och några utflöden, men ingen panikförsäljning.

Faktum är att vi under de senaste två veckorna har sett två hälsosamma utvecklingar som egentligen är bra för bondholders, på lång sikt:

1. Först erkände Detroit slutligen det oundvikliga och arkiverades för konkurs innan saker blev ännu värre, och det skulle bli ännu mindre att återhämta sig.
2. För det andra skickade statsavdelningens vägran att finansiera en räddningsaktion för Detroit ett positivt budskap till städer som Chicago, New York, Philadelphia och andra kämpande kommuner rikstäckande: Få din handling tillsammans, för att du inte får bailed ut heller.

Sekreter Lews vägran var ett skott över buen för att frigöra stater och städer - och en mycket nödvändig.

Läs mer från Investmentmatome:

• Hur man öppnar ett online mäklare konto i 5 steg

• Studie: 81% av amerikanerna vet inte hur man öppnar ett online-mäklarekonto

• De bästa onlinemäklare för aktiehandel