En primer på kvantitativ minskning: Vad är det och kommer det att spara ekonomin? |

Kvantitativ minskning (QE) är en het fråga. Men även om termen ofta används av journalister, analytiker och investerare, upprepar de flesta bara vad de hörde någon annan säger.

Låt oss se om vi kan kasta lite ljus på QE: de utmaningar som Fed står inför, vilka åtgärder det är troligt att ta och vad en investerare ska göra för att förbereda.

Det kommande tillkännagivandet från Federal Reserve kommer att bli en av de viktigaste under de senaste månaderna. Frågan är vad du bör göra för att vara redo när nyheterna meddelas.

Några grunder

Kvantitativ lättnad är en strategi som används av en centralbank som Federal Reserve för att lägga till den mängd pengar som finns i omlopp. Förutsättningen (som i stort sett är teoretisk och otestad) är att om penningmängden ökar snabbare än BNP-tillväxten, kommer ekonomin att växa.

För att förstå motiveringen bakom strategin bidrar den till att se på grundförhållandet mellan BNP, penningmängden och pengarnas hastighet.

Generellt sett motsvarar BNP pengarna i omlopp (M) gånger pengarnas hastighet genom ekonomin (V):

BNP = M * V

Hastighet är den hastighet på vilken pengar passerar genom en persons eller företags händer till en annan. När pengar spenderas snabbt uppmuntrar det BNP-tillväxten. När pengar sparas och inte spenderas, saktar landets BNP. Idag är ett av problemen USA står inför, och företag sparar sina pengar och betalar ned skuld istället för att spendera det. När människor spenderar mindre och sparar mer faller pengarnas hastighet och sänker den ekonomiska tillväxten.

Genom kvantitativ lättnad försöker Federal Reserve att motverka fallande hastighet genom att öka penningmängden. Det har två primära verktyg för att göra det.

Första sättet för Fed förvaltar penningmängden är via federala fonder. Banker med överflödiga reserver kan låna pengar till andra banker som behöver extra reserver innan de stänger sina böcker för dagen. Den federala fondens ränta är den räntesats som bankerna debiterar varandra för dessa över natten transaktioner.

Federal Reserve fastställer federala medel satsen. Som en av de viktigaste räntorna i världen är det allmänt citerade i pressen.

Den nuvarande matningskursen är mellan 0% och 0,25%. I huvudsak banker kan "låna" med en mycket låg takt på 0 - 0,25%, vilket gör deras kostnader för medel mycket låga. Teoretiskt borde detta uppmuntra bankerna att låna ut pengar till individer och företag till högre priser - om de kan låna med 0% och låna ut till någon annan på mer än 0%, tjänar de pengar.

Det andra verktyget som Fed använder är den permanenta öppna marknadsoperationen (POMO). Fed använder POMOs för att köpa eller sälja värdepapper som banker i allmänhet äger - inteckningar, statsobligationer och företagsobligationer. När Federal Reserve köper värdepapper handlar de säkerheten för kontanter och ökar penningmängden. När de säljer värdepapper tillbaka till bankerna minskar de penningmängden.

Tidigare har Federal Reserve inte tillgripit detta tillvägagångssätt för att hantera tillgången på pengar i ekonomin. Men från och med 2008 började det köpa stora mängder värdepappersobligationer och skattemyndigheter för att lägga till mer pengar till ekonomin och hjälpa till att stabilisera bankerna.

Där vi är idag

Eftersom Federal Reserve har sänkte matfondernas ränta till 0-0,25%, bankerna har tillgång till billiga pengar. Fed hoppades att tillgången till billiga pengar skulle uppmuntra bankerna att låna ut till sina kunder till rimliga priser. Men det har inte varit så lätt. Fed har stött på två problem.

För det första är många företag och individer rädda för att låna. De saknar förtroende för ekonomin. De föredrar att spara sina pengar och betala ner befintliga skulder. Detta fenomen återspeglas i stigande sparande och den fallande nivån på konsument- och företagslån. Inte bara har penningmängden ökat, men ökat sparande har saktat pengarnas hastighet genom ekonomin.

För det andra är banker rädda för att låna ut eftersom de är rädda att de inte kommer att få tillbaka den. Om företaget eller enskilden skulle få ekonomiska problem kan banken vara fast med en kreditförlust. Så istället för att investera i lån återvänder bankerna och köper högkvalitativa värdepapper som långfristiga statsobligationer. Idag betalar en 10-årig statsskatt en avkastning på cirka 2,5%. Med en kostnad på 0,25% ger banken en räntespridning på 2,25% - en mycket trevlig vinst med nästan ingen risk.

Allt detta betyder att Federal Reserve försöker stimulera ekonomin med kort sikt Priserna uppnår inte det önskade målet. Ekonomin är fortsatt i långsam tillväxt.

Och relativt höga långfristiga statsavkastningar (jämfört med 0% kortsiktiga räntor) har skapat ett incitament för att bankerna slutar göra lån utom för US Treasury.

Hur kommer kvantitativ minskning Hjälp? Federal Reserve erkänner att bankerna använder mycket billiga kortfristiga pengar för att köpa långfristiga värdepapper och pocketing skillnaden i ränteintäkter. Så Federal Reserve har bestämt sig för att driva ned långsiktig ränta och ta bort incitamentet att köpa statsskulden.

Om Federal Reserve köper tillräckligt med 2-åriga, 3-åriga, 5-åriga och 10-åriga statsskattepengar, tvingas de en ökning av sina priser. Och obligationspriserna är omvänt relaterade till obligationsräntor: när priserna går upp går räntorna ner. Ett lägre avkastning betyder att bankerna inte kan tjäna så mycket pengar genom att använda över natten pengar på 0-0,25% och köpa långfristiga statsobligationer, eftersom avkastningen på dessa obligationer kommer att drivas ned och ner.

Hoppet är att bankerna kommer då uppmuntras att låna mer och därigenom stimulera ekonomin.

Bottom Line

De flesta förväntar sig att Federal Reserve meddelar att de kommer att lägga till ytterligare 1 miljarder dollar i nya pengar till ekonomin genom att köpa Treasuries. Jag tror inte att Fed kommer att gå så långt det snart. Genom att tillkännage ett stort antal förbinder Fed att köpa så många Treasuries och det ger inte den flexibilitet den behöver för att anpassa programmet eftersom effekterna krusningar genom ekonomin.

Jag tror snarare att Fed kommer att meddela att den står redo att köpa 2, 3, 5 och 10-åriga värdepapper i block på cirka 100 miljarder dollar per månad. Den exakta sminken kommer att bero på Feds syn på var det kan få den största fördelen för pengarna.

Genom att genomföra den kvantitativa lättnaderna under en rad månader ger Federal Reserve sig en viss flexibilitet för att anpassa inköpen utifrån uppdaterade prognoser för ekonomin. Det gör det också möjligt för Fed att kommunicera sina intentioner över tiden och minska antalet överraskningar som orsakas av den bräckliga ekonomin.

Om Federal Reserve köper 100 miljarder dollar av mellanliggande terminsskatter varje månad kommer det att sätta nedtrycket på räntorna på de kassa som de köper. Men eftersom Fed redan har telegraferat sina avsikter till marknaden har räntorna minskat avsevärt i väntan på det officiella kvantitativa lättnaderna. Därför kommer vi sannolikt att se ett kort steg i långsiktig ränta när obligationshandlare stänger sina lönsamma positioner.

Efter den första skakningen på aktie- och obligationsmarknaderna är det säkert att ekonomen kontinuerligt kommer att övervaka ekonomin till mätare QE effektivitet. Om programmet uppmuntrar till mer utlåning, bör ekonomin börja växa snabbare. Men om utlåningen inte hämtar, berättar det oss för låntagare och / eller långivare saknar förtroende för framtiden och vill inte kompromissa med sina balansräkningar. Om detta händer, fortsätter ekonomin i långsam tillväxt.

Fed-ordförande Ben Bernanke är säker på att göra regelbundna meddelanden om programmets tillstånd. Om han anger att de kommer att köpa fler skattemyndigheter i framtiden betyder det att ekonomin inte svarar lika bra som han hoppades, och han vill lägga till mer pengar till systemet. Om han föreslår att Fed kommer att minska inköpen, indikerar den sin tro på att kvantitativ lättnad fungerar och ekonomin förbättras.

När det gäller handel uppväger den kortsiktiga nackdelen väsentligt uppåtsidan, om bara på grund av osäkerhet. Om du är en kortfristig näringsidkare kanske du vill flytta till kontanter för att undvika den oundvikliga volatiliteten som kommer att uppstå, eftersom det här är en försäljning på nyhetshändelsen.

Om du är en långsiktig investerare, se till att lägg till lite nackskydd i din portfölj. Du kanske också vill äga vissa långfristiga finansposter, eftersom hela punkten för QE är att driva upp priset på de specifika värdepapperen. Var dock inte beredd att hålla dem för alltid. Vid en viss tidpunkt (förhoppningsvis) kommer ekonomin att växa igen och obligationspriserna kommer tillbaka.

Denna kvantitetslättnadskurs kommer att studeras i åratal. Vi befinner oss i oskärmad territorium och riskerna bör inte underskattas. Kapitalbevarande är viktigt för framgång. Ta åtgärder för att minska risken förrän vi har en bättre uppfattning om de långsiktiga effekterna av denna nästa omgång QE.

P.S.

Många investerare undrar hur QE påverkar börsen. Om du är en av dem, läs vidare för att lära dig varför aktiemarknaden är clamoring för inflationen. Många investerare är också skeptiska att vi någonsin kommer se fördelar från QE: s senaste runda. Om du vill höra deras sida av argumentet, klicka här för att läsa 9 Skäl Quantitative Easing är dåligt för amerikansk ekonomi.