Den Emotional Investor- En vitbok om emotionella biaser i investeringsbeslutsfattande

Av Patrick Maffett

Läs mer om Patrick på vår sida Fråga en rådgivare

"Sammansatt intresse är världens åttonde underverk.

Den som förstår det tjänar det; den som inte betalar det. "? Albert Einstein

Den enskilt viktigaste faktorn för avkastning på investeringar är något som väldigt få enskilda investerare är ens medvetna om i sina handelsbeslut: emotionella fördomar.

Som professionell penningförvaltare och investeringsrådgivare till individer, företag, pensioner och förtroende måste jag mildra dessa förskott i mitt eget beslutsfattande och hjälpa kunderna att hantera sina egna känslor. Det är långt ifrån den mest utmanande delen av mitt utvalda yrke.

För ett ögonblick, glöm den akademiska teorin och institutionell forskning över ekonomi och ekonomi. Glöm den ständigt föränderliga 24-timmars nyhetscykeln, antaganden om kapitalmarknader, standardavvikelser, korrelationsmatriser, alfaser, betor, delta, gammas och thetas som dominerar vakna timmar för vänsterhåriga investeringsproffs som jag. För närvarande, låt oss ignorera portföljhantering och säkerhetsanalys (i ett separat papper kommer jag att ta upp hur skillnaderna i de senare två beståndsdelarna i investerarnas avkastning har mer att göra med tur än kompetens bland professionella investeringschefer på moderna globala kapitalmarknader) och fokusera bara på emotionella fördomar.

Du har nog hört en version av följande uttalande: Förvaltare av fondförvaltare sällan överträffar sina riktmärken. Vad du verkligen behöver höra är något som här: Enskilda investerare nästan alltid underpresterar sina fonder. Ta en sekund för att läsa den sista meningen och låt den sjunka in.

Nyare forskning från Morningstar indikerar att enskilda investerare har underperformat sina medel med 2,5% årligen under tioårsperioden fram till 2013. Uppgifterna från 1990 till 2010 visar att den genomsnittliga enskilda investeraren underperpresterar sina medel med en hel del på 5% per år. Vid denna tidpunkt borde jag pausa för effekt. Kom ihåg att 2,5% -5% annualized verkligen lägger upp snabbt (gå till en online finansiell kalkylator för en uppdatering i effekterna av sammansatt intresse).

Varför är det här? Hur kan investerare underprestera de medel de investerar i med så stora marginaler? Bör inte investerare förvänta sig att "slå" marknaden eller de medel som investerar i den?

Låt oss ignorera argumentet mellan aktiv och passiv investeringshantering och fokusera på ämnet till hands. Det korta svaret kan sammanfattas så här: Enskilda investerare underpresterar marknaden och de pengar de investeras i eftersom de tillåter känslomässiga förspänningar att påverka deras investeringsbeslut. För posten står jag inte på en soapbox som skriver i detta papper. Kryssade proffs, expertamatörer, gråhåriga hobbyister och rookies är alla mottagliga för känslomässiga fördomar som kan skada dina avkastningar och möjligheter till långsiktig investeringssucces. Skillnaden mellan den framgångsrika investeraren och den hemlösa tidigare daghandlaren är förmågan att känna igen och kontrollera effekten av dessa förspänningar.

Globalisering och teknik har gjort marknaderna mer likvida och handlar mycket mer om en realtidsaktivitet än vad som helst i historien. Nu mer än någonsin kan frestelsen att köpa eller sälja på ett ögonkast meddelande ske med lite ansträngning och försumbar transaktionskostnad. Borta är det dags att ringa din mäklare för att diskutera ett beslut före stängningsklockan. Dagens investerare måste vara ännu mer uppmärksamma på de känslomässiga företeelserna på spel eftersom de kan hantera dem så mycket snabbare (ofta till deras nackdel).

Innan jag pågår, bör jag upprepa att detta inte är ett argument för passiv förvaltning eller förtal mot aktiv förvaltning. Mitt dagjobb tenderar att inkludera implementering, i varierande grad, en kombination av dessa tillvägagångssätt för investeringshantering för många olika kunder med många olika investeringsmandat.

Att skala löken bakåt ytterligare, skilja mellan två typer av känslomässiga fördomar: av rädsla och girighet. I ett separat papper kan jag gå in mer i detalj på ett antal av dessa fördomar, men följande stycken bör tjäna syftet med denna bit.

Rädsla-baserade fördomar är i huvudsak känslomässiga svar på den bilaga vi behöver pengar. Studier visar att monetära förluster har dubbelt så stor psykologisk effekt som vinster. Människor är panik när marknaden är nere eftersom de genetiska och evolutionära svaren på att förlora pengar (och framtida säkerhet) är svåra att förena med den volatila och oförutsägbara karaktären på marknaderna. Tricket för investerare är inte att tjäna pengar / handla på känslomässigt drivna beslut. Det finns otaliga sätt att tvinga i dessa krafter.

Greed-baserade förspänningar är den andra sidan av myntet. Precis som att gå till Las Vegas och vinna några lyckliga händer börjar den lyckliga näringsidkaren omedelbart glömma de långsiktiga risk- / belöningsavvikelserna i investeringar och börjar ta onödigt riskabla positioner. Ursprunget till grådbaserade fördomar är lika hårdförbundet eftersom vi är frivilliga, självbestämmande, rationella konsumenter av knappa resurser … är vi inte? Återigen är tricket för investerare att känna igen och mildra de känslomässiga tendenser som är en naturlig del av vårt ekonomiska beslutsfattande.

För att lägga en buga på den, kommer denna lektion i grunden att fortsätta att erkänna vikten av objektivitet och agera i enlighet därmed.Ta en lång, hård, vänsterhäftad titt på dina finanser idag och var du vill vara nere på vägen, och ta reda på hur du bedriver den bästa investeringsstrategin för att möta dessa ändamål. Om du inte vill ägna tid och ansträngning att utbilda dig själv, hitta en professionell rådgivare du litar på. Gå inte överens med den rådande besättningen på marknaderna och låt känslomässiga beslut äta bort vid din avkastning och den långsiktiga ekonomiska framgången hos dig och din.