Samtalskoncept Definition och exempel |

Vad det är:

A samtalsklausul är en klausul i en obligations inrättning som ger emittenten rätten att ringa eller återkalla hela eller en del av ett problem före förfallodagen.

Hur det fungerar (Exempel):

Obligationsintervallet anger när och hur bindningen kan ringas och det brukar vara flera samtalstidpunkter under hela livslängden för en kallbar obligation. Många företags- och kommunala värdepapper har 10-åriga samtalsbestämmelser. Låt oss exempelvis överväga ett XYZ-band som utfärdades 2000 och förfaller år 2020. Innehållet kan innebära att XYZ Company kan ringa obligationen under andra, fjärde och tionde året.

Den ev som anges i indenturen sätter också framkallningspriset, vilket är emittenten måste betala för att lösa in obligationen. I vårt exempel kan indenturen säga att XYZ-obligationen den 1 juni 2020 kan ringas 1 juni 2004 till ett pris på 105% av par. (Innehållet innehåller vanligtvis en tabell med samtalsdatum och priser.) Observera att köpeskillingen normalt är högre än obligationsvärdet på sedeln, men det minskar ju närbindningen är förfallad. Exempelvis erbjuder XYZ Company 105% av eci om det kallar obligationen efter fyra år, men det kan bara erbjuda 102% om det kallar obligationen om tio år när den är närmre mognad.

skillnaden mellan nominellt värde och samtalskurs kallas samtalspremien. I vårt exempel är call premiumet 5% 2004. I många fall är call premiumen lika med ett års ränta om obligationen kallas under det första året.

Intuitivt är en callable obligation en traditionell, icke- callable obligation, med ett anropsalternativ bifogat. Således kan priset på en räntebindning delas upp i priset på det icke-köpbara obligationen och priset på köpoptionen. Därför kan alternativprissättningsmodeller användas för att prissätta obligatoriska obligationer och för att beräkna deras optionsjusterade avkastningar, varaktigheter och konvexiteter.

Varför det gäller:

Samtalsbestämmelser ändrar väsentligt obligationsanalys eftersom de lägger till två dimensioner av risk för obligationsinnehavare. Först presenterar de återinvesteringsrisken. När räntorna faller är obligationsutgivaren mer benägna att utöva anskaffningsavgiften för att gå i pension som har blivit en högräntesskuld och omfördela skulden till rådande lägre skattesats. Detta lämnar investeraren med kontanter som måste återinvesteras i en lägre räntemiljö.

För det andra begränsar anskaffningsbestämmelserna ett obligations potentiella prisuppskattning, eftersom när räntorna faller kommer priset på ett köpbart obligationslån inte att gå högre än sitt anropspris. Således är det verkliga avkastningen på en köpbar obligation till ett visst pris vanligtvis lägre än dess löptid till förfall.

Eftersom call provisions är mindre gynnsamma för investerare tenderar obligationer med anropsavsättningar att vara mindre värda än liknande icke- kallbara obligationer. Om emellertid investeraren får tillräckligt med ersättning för de risker som är förknippade med anropsavsättningar, bör det inte vara avskräckande.