Får inte vilseledas av P / E-förhållandet |

Du kanske vet namnet Bill Miller. Bortsett från Warren Buffett kunde han vara det närmaste investeringslandet har en rockstjärna.

Varje år ställde miljontals investerare ut med ett mål i åtanke: att överträffa S & P 500. Mills Legg Mason Value Trust gjorde det för en imponerande 15 år i rad.

Den strejken bryts slutligen 2006, men hans rykte var fast cementerad vid den tiden. Från sin fonds start i april 1982 till 2006 styrde Miller sin fond till årliga vinster på 16%. Det var tillräckligt bra för att göra en investering på $ 10.000 till $ 395.000 - cirka $ 156.000 mer än en bred indexfond skulle ha återvänt.

Efter en långvarig nedgång är Miller fond tillbaka på toppen av diagrammen igen. Faktum är att hans fonds 47% vinst under 2009 var 1 200 punkter före S & P 500.

Här är vad du kanske inte vet. Miller uppnådde stardom och sprang cirklar runt andra värdefondshanterare genom att ta stora insatser i företag som eBay (Nasdaq: EBAY) , Google (Nasdaq: GOOG) och Amazon. com (Nasdaq: AMZN) - Highfliers som värderar purister skulle inte röra på grund av deras höga P / E-förhållanden.

Meddelandet är klart: Om P / E-förhållandena är din enda värdebarometer, gör dig redo att låta några vinster gå igenom dina fingrar. Faktum är att Investors Business Daily har funnit att några av marknadens största vinnare handlade till priser över 30 gånger intjäning innan de började flytta.

Alltför ofta köper nybörjare investerare i förutfattade uppfattningar om vad som är billigt och vad är dyrt. Ett lager med en P / E under 10 kan vara en bättre affär än en annan handel vid en P / E över 20. Men det är det kanske inte igen. Dessa siffror kan få dig i ballparken - men biting hook, line och sinker kan kosta dig stor.

Att lägga bort det faktum att intäkter kan uppblåsas genom tillgångsförsäljning, deflateras av engångsavgifter och förvrängas på andra sätt, låt oss komma ihåg att det idag bara är en kort ögonblicksbild i tid. Poänget är att när du blir delägare i ett företag, har du ett krav inte bara på dagens resultat utan även av framtida vinster. Ju snabbare företaget växer, ju mer den framtida kassaflödet är värd för aktieägarna. Därför tycker Warren Buffett att "tillväxt och värde förenas i höften."

Du kan inte inkapsla inneboende värde av ett företag i ett P / E-förhållande. Ta till exempel Amazon, som har handlat på 66 gånger i genomsnitt i de senaste fem åren. Ibland har beståndet samlat multiplar över 80. Många tittade på den siffran och omedelbart avskedade företaget som exorbitantly overpriced. Och för de flesta företag skulle det vara sant.

Men som det visar sig var aktierna faktiskt billiga i förhållande till vad e-handelsgigant snart skulle bli. Faktum är att den "dyrbara" 35 kronprissättningen från mars 2005 bara är cirka 12 gånger vad företaget tjänar per aktie nu - och killar som Bill Miller som upptäckte företagets potential har sedan haft 230% vinster.

Gräva in i årliga rapportarkiv ser jag var VD Jeff Bezos applåderade Amazons försäljning på 148 miljoner dollar 1997. I dag räknar företaget med det beloppet var 2.2: e dag. Det är klart att den typen av hypertillväxt förtjänar ett högpris.

Och det är exakt varför prismedvetna värden ska investerare inte automatiskt frukta tillväxtlagret - tillväxten är helt enkelt en del av värdet.

Låt mig visa dig en exempel. Tabellen nedan visar effekten av framtida kassaflödesutvecklingsantaganden på Company XYZ som idag handlar på 10 dollar. För konsistensens skull kommer vi att hålla alla andra variabler konstanta.

Om det fria kassaflödet stiger med en blygsam 6% årlig takt under de närmaste fem åren, så är din investering på $ 10 i Company XYZ värd ungefär $ 13,30 per aktie eller en 33,0% avkastning. Om kassaflödet växer ännu snabbare, ramar det projicerade värdet snabbt upp till avkastning på 46,9%, 101,1% eller till och med 148,8%.

Vi har lärt sig att det finns ett osynligt sammetrep som skiljer värdelagren från tillväxtstockarna. Men som du kan se med Company XYZ, är det faktiskt tillväxt som bestämmer värdet. Så blint inte för att möjligheten att marknadens mest lovande tillväxtlager ibland kan vara billigast.

Många analytiker väljer att använda pris / vinst till tillväxt (PEG) utöver P / E-förhållandet. PEG är en enkel beräkning - (P / E) / (Årlig vinsttillväxt).

PEG-förhållandet används för att utvärdera en börs värdering med hänsyn till vinsttillväxten. En tumregel är att en PEG på 1,0 indikerar verkligt värde, mindre än 1,0 tyder på att aktien är undervärderad och mer än 1,0 visar att den är övervärderad. Så här fungerar det:

Om aktie ABC handlar med ett P / E-förhållande på 25, kan en värdeinvesterare anse det "dyrt". Men om dess vinsttillväxt förväntas vara 30%, skulle dess PEG-förhållande vara 25/30 PEG.83. PEG-förhållandet säger att Stock ABC är undervärderat i förhållande till tillväxtpotentialen. Det är viktigt att inse att förlita sig på en metrisk ensam kommer nästan aldrig att ge dig en exakt värdeuppgift. Att kunna använda och tolka ett antal åtgärder ger dig en bättre bild av hela bilden när du utvärderar ett lager prestanda och potential.