Den fattiga människans Berkshire Hathaway |

Mat, skydd och kläder - det enda nödvändiga livet.

Men i dagens industrialiserade värld gör listan inte slutar inte där.

Förutom grunderna finns det verktyg, internet, telefon, tv, gas (för de som inte äger en elbil) och försäkring för att nämna några. Dessa känns inte längre som diskretionära kostnader. Eftersom de flesta av oss ägnar ett fast antal av vår inkomst till dessa månatliga räkningar är det bra att investera i företag som säljer dessa tjänster. Per definition bör deras inkomstström vara ganska stabil.

Ta till exempel försäkringsbolag. Medan frasen "försäkring" kan ge upphov till en del gungning är det en viktig komponent i det moderna livet.

Det är verkligen inte den mest glamorösa industrin. Du kanske inte vill betala för det, men du har inte råd att inte ha det. Och när katastrofen träffar kommer du att tacka dina lyckliga stjärnor som du har försäkring.

Samhällets försäkringsberoende är utan tvekan bra för försäkringsbolag men också bra för investerare.

Bara titta på Warren Buffetts

Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A). Kärnverksamheten var ursprungligen textil, men år 1967 vågade den in i försäkringsbranschen. Idag har en aktie en prislapp på nästan 200kk med ännu större potential för fortsatt tillväxt. Försäkringsbolagen har haft en bra löptid det senaste decenniet. Nya katastrofer som orkanen Sandy och jordbävningen och tsunamin i Japan har dock resulterat i massiva försäljningar av aktier. Försäkringsbolagen har börjat ta ut högre premier och aktiekurserna har stigit gradvis. Men många aktier är undervärderade.

Ett sådant företag som jag gillar är

The Travelers Companies, Inc. (NYSE: TRV) . Det är ett välkänt varumärke inom försäkrings- och skadeståndsförsäkring som skyddar individernas och företagens tillgångar från vissa händelser, till exempel olycka, orkan eller bedrägeri. Även om försäkrings- och försäkringskoncernen är en konkurrensutsatt verksamhet, starka varumärken, en bred produktsats, en diversifierad kundbas och en konservativ investeringsfilosofi kan inte bara överleva men trivs. Du kan kolla alla fyra för TRV, som har en lång historia om att erbjuda kommersiella, special- och konsumentförsäkringsprodukter över hela USA och utomlands, samtidigt som du behåller stabil lönsamhet, både på en försäkrings- och investeringsbas.

Vid värdering av kapitalintensiva finansiella aktier I likhet med banker och försäkringsgivare, i stället för att använda mitt föredragna, metriska, fria kassaflöde, tar jag en något annorlunda strategi och fokuserar på avkastning på eget kapital (nettoresultat dividerat med eget kapital).

Som du kanske vet utesluter det fria kassaflödet investeringsintäkter och värderar alla kontanter och placeringar till nominellt värde. Denna metod är bra för de flesta företag men olämpligt för ett företag som TRV, vars jobb är att generera en viss avkastning på sin investeringsportfölj.

Liksom alla andra försäkringsbolag samlar TRV premier från sina kunder och investerar dessa intäkter tills det är dags att betala ut några fordringar på försäkringstagarna. Av dess 26 miljarder dollar i totala intäkter består cirka 3 miljarder dollar av sådana investeringsinkomster.

Därför gillar jag att använda en restinkomstmodell vid utvärdering av finansiella aktier. I detta synsätt beror värdet på ett företags kapital på den avkastning som den genererar på egenkapitalbasen (avkastning på eget kapital) i förhållande till kostnaden för att höja det egna kapitalet (kostnaden för eget kapital).

Om avkastningen är högre än Kostnaden bör börsen handla till ett premie till dess bokförda värde (ett pris / bokfört värde över 1,0X) och, om inte, med rabatt (ett pris / bokfört värde under 1.0X). Till exempel, om du höjer 100 kronor av kapital till en kostnad av 10% och tjänar $ 12 på det kapitalet (eller 12% avkastning på eget kapital), har du just skapat $ 2 av positivt ekonomiskt värde som kommer att förena framåt och ditt "lager" borde värda om ett 20% premie till ditt bokförda värde på $ 100 eller $ 120. När det gäller TRV, uppskattar jag att dess normaliserade intäkter är ungefär 3,4 miljarder dollar vilket innebär en avkastning på eget kapital (ROE) på 13,4%. Det är viktigt att notera att min uppskattning inte förutsätter någon ytterligare tillväxt / förbättring av bolagets premier, investeringsportfölj, avkastning eller försäkringsmarginaler, vilket är ganska konservativt (precis som jag gillar det).

Som framgår av tabellen nedan har TRV: s ROE svävt inom lågåldersområdet under de senaste åren (med undantag för 2011, då Superstorm Sandy orsakade förhöjda förluster över industrin) och var ungefär 15% under de senaste 12 månaderna, trots lågmiljömiljön som har pressat investeringsinkomster. Detta jämförs positivt med sin peer-grupp (som inkluderar sådana kända försäkringsbolag som ACE, AIG, Allstate och Chubb), vars genomsnittliga ROE var 11%.

Med tanke på de 490 punkterna för positiv spridning mellan TRVs avkastning på eget kapital (13,4 %) och kostnaden för eget kapital (8,5%), aktien är värd cirka 1,57X bokfört värde på $ 73,06 per aktie, eller $ 115. I förhållande till det nuvarande priset på 95-96 dollar motsvarar det en total avkastning på 23%, inklusive ett utbyte på 2,3%.

Inte för lurvigt för ett försäkringsbolag med relativt stabila försäkringsmarginaler, en konservativ investeringsportfölj och en historia av returnera kapital till aktieägarna via utdelningar och återköp av aktier (inklusive 2,8 miljarder dollar eller 8% av dess marknadsandel under de senaste 12 månaderna).

Dessutom kan TRV vara ett bra diversifieringsverktyg för alla portföljer eftersom, precis som andra försäkringsbolag, det tenderar att vara mindre korrelerat med andra aktier.

Slutligen är det ett spel på stigande räntor, vilket skulle öka investeringsinkomsterna som det genererar från sin huvudsakligen ränteportfölj.

Vissa investerare kan blyga bort från att äga aktier i försäkringsbolagen, eftersom de anser dem vara riskabla mot bakgrund av de senaste katastroferna.

Om du är en konservativ investerare som jag, försäkra dig om att försäkringsbolagen hatar risken lika mycket (om inte mer) än vad du gör. Även om verksamheten verkar riskabelt på grund av oförutsägbara naturkatastrofer, är det faktiskt mer förutsägbart än du tror. När du anställer ett antal erfarna statistiker och aktuariella forskare vars enda jobb är att förutsäga på lång sikt, minskar du risken dramatiskt. Företagen kan beräkna i förväg hur mycket pengar de behöver i reserver för de år som miljarder dollar i fordringar görs. I själva verket har stora försäkringsbolag miljarder dollar i reserver vid varje tillfälle och behåller dem i konservativa investeringar, där även en årlig vinst på 2% fortfarande kan öka upp till miljarder dollar.

Risker att tänka på:

Risker relaterat till TRV inkluderar högre än förväntat förlust från katastrofer (antingen naturliga eller konstgjorda), ökad priskonkurrens och en långvarig låg räntesituation.

Åtgärd att ta -> På nuvarande nivå rekommenderar jag köp av TRV för en total avkastningspotential på 23%, inklusive ett utdelningspris på 2,3%.