P / E-förhållandet - En sann vinstmått? |

Pris-till-vinst (P / E) -förhållanden är en mycket praktisk ögonblicksbild för att bedöma huruvida ett lager är billigt eller dyrt. Men de berättar inte hela historien, och ibland kan det vara ganska vilseledande.

Om du bara tar några steg kan du verkligen bedöma ett börs värde i förhållande till vinsten som genereras. Vi pratar om fria kassaflöde. Förstå detta koncept kan hjälpa dig att undvika dåliga investeringar och rikta sig till bra.

För att lyfta fram kassaflödesanalysen antar vi att vi har två företag, båda värderas på 500 miljoner dollar och genererade 25 miljoner dollar i nettoresultatet förra året för ett P / E-förhållande på 20. Också antar att det första företaget behöver fortsätta att återinvestera vinsten i uppgraderingar till sina fabriker för att bara hålla sig i framkant, medan den andra Företaget behöver inte längre göra sådana typer av investeringar.

Det första företaget kommer inte ha något att visa för den vinsten på 25 miljoner dollar, medan det andra företaget kan lägga till 25 miljoner dollar i kontanter i sin balansräkning.

Den 25 miljoner dollar vinstsiffra kan vara lite vilseledande. Eventuella tidigare investeringar som fabriksuppgraderingar noteras i balansräkningen som en tillgång (i detta fall under Växter, Fastigheter & Utrustning eller P, P & E). Varje år får företaget att skriva ned en del av det P, P & E, (eftersom tillgångar som fabriker och utrustning blir mindre värdefulla när de ålder). Ändå måste bolaget minska sitt resultat med ett motsvarande belopp, eftersom den "avskrivningen" anses vara en kostnad i resultaträkningen.

Så om ett företag hade 5 miljoner dollar i avskrivningar, så är inkomst (eller mer korrekt, kontant flöde) kan faktiskt vara högre än det som anges 25 miljoner dollar.

Martek Biosciences (Nasdaq: MATK) visar ett tydligt exempel. Företaget byggde en stor tillverkningsanläggning för att bearbeta ingredienser som går in i barnformler och näringstillskott.

Den goda nyheten: Martek görs med dessa investeringar och behöver inte längre spjälpa sina hårt förvärvade vinster. De dåliga nyheterna: En hög avskrivning ger uppkomsten av sänkta vinster.

Savvy investerare vet att de innehåller denna information i sin analys.

I företagets första nio månader av fiscal (oktober) 2011 har Martek tjänat runt 34 miljoner dollar (1,02 dollar per aktie) i nettoresultatet. Men det fria kassaflödet (eller de pengar som Martek faktiskt får att behålla) var ungefär $ 100 miljoner (nästan $ 3 per aktie).

Om du bara tittat på prognostiserad nettoresultat för hela räkenskapsåret, handlar Martek för en rimlig 15 gånger prognostiserad vinst. Men om du värderar aktier på ett fritt kassaflödesbas, ser de ut extremt billigt, med mindre än sju gånger prognostiserat fria kassaflöde.

Fri kassaflödesavkastning

När marknaderna slår en grov patch, som de har nu, Det fria kassaflödet blir viktigare eftersom det ger en mycket riktig och korrekt mätning av ett lager jämfört med andra investeringar, som obligationer. Medan många investerare letar efter aktier baserat på deras utdelningsräntor ska investerare som inte behöver inkomst just nu istället kolla in aktier baserat på deras kassaflödesavkastning.

Det är lätt att beräkna. Du delar helt enkelt 100 med det fria kontantflödet flera.

I fallet med Martek, som har ett fritt kassaflöde multipel av sju, är dess fria kassaflödesavkastning cirka 14%. Det jämför sig med de mässiga 1% till 3% som CD-skivor och statsskuldväxlar betalar ut. Räntorna (och dessa räntebärande räntor) kan stiga betydligt, och Marteks lager skulle fortfarande jämföras positivt.

P / E-förhållandet kom till modet i slutet av 1920-talet, eftersom investerare hade ingen aning om hur man skulle värdera aktierna de köpte. Vi har kommit långt sedan dess, men EPS och P / E-förhållandet dominerar fortfarande rubrikerna. Ta extra steg och beräkna det fria kassaflödesförhållandet och det fria kassaflödet. Aktier som ser attraktiva ut genom dessa åtgärder kommer att hjälpa din portfölj att hålla sig egna på marknaderna och uppskatta på stigande marknader.