Den här heta industrin skulle kunna spridas nästa år |

Trots ett intryck av att för många investerare fokuserar endast på kvartalsresultat, bedömer de flesta investerarna ett värde på framtiden trender. Tanken att "marknaden ser framåt" är baserad på tanken att 2013-aktiekurserna speglar prognostiserade finansiella resultat 2014 och 2015.

Det är det enda sättet att förklara de fantastiska vinsterna för lediga restauranger. Nyligen har de ständigt satt nya högtider på heltid, även om konsumenternas förtroende och utgifter förblir i en funk.

Enligt Deutsche Bank handlar denna grupp av aktier för 24 gånger 2014. Det ligger långt över genomsnittet på fem år på 18 år. "Vår största angelägenhet i 2014 är att investerare bestämmer restaurangbeståndet är för dyrt och letar efter bättre värderingar på andra håll", konstaterade Deutsche Banks analytiker i en ny rapport. Jag anser att en sådan rotation är oundviklig.

Bättre dagar framåt?

Restaurangen förväntas vara till nytta av fallande jordbrukspriser. Sammantaget förutspår dessa restaurangoperatörer att deras kostkostnader stiger med bara 2% 2014, vilket skulle vara den lägsta kursen sedan 2010. "Men lägre matinflation kan vara ett dubbelkantigt svärd i den utsträckning det leder till ökad diskontering ", noterar de tyska analytikerna. Arbetskostnaderna kan också stiga under 2014, eftersom samtal bygger på en höjning i minimilönen.

Analytikerna räknar med att de generellt sett förbättrar försäljningsutvecklingen, till stor del tack vare fallande arbetslöshet. Danske analytiker förväntade sig att restauranger skulle generera 2,4% samma butikshandelstillväxt nästa år, en ökning från 1,7% 2013. Men den uppfattningen kan vara för rosig. I sin nyligen utgivna Knapp-Track-casual matsalsresultat rapporterade branschkonsulent Malcolm Knapp att försäljningen i samma butik var nere på 1,5% i november, med gästantalet 3,1%.

"Återgången till negativa comps i november är avskräckande" noterar analytiker hos Merrill Lynch och tillägger att "vi förväntar oss att den komprimerade julkundsförsäljningsperioden (sex färre dagar mellan Thanksgiving and Christmas) är utmanande för restauranger, där konsumenterna sannolikt kommer att fördela begränsade utgifter till gåvor i stället för att äta ute." Om de senaste negativa trenderna spridas till 2014, är det fortfarande en öppen fråga.

Den sträckta värderingen

Handlar över $ 500 per andel, eller ungefär 40 gånger prognostiserad vinst 2014, Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG) skulle framgå som en överdimensionerad restaurangstock. Men några korta säljare som utmanar detta bestånds rika värdering tidigare har trampats, och det är svårt att fortsätta panorera vad som är en nu bevisad affärsmodell.

Buffalo Wild Wings (Nasdaq: BWLD) handlar också för en hög 30-timmars prognostiserad 2014-vinst, till viss del, för en del investerare, och det finns inget behov av att bekämpa det. eftersom analytiker nu antar en stark vinstökning nästa år från fallande kycklingpriser. Men den höga multipeln bakar redan den faktorn, och eventuell återföring i kycklingpriserna när vi går fram till 2015, kan hammare detta lager. Panera Bread (Nasdaq: PNRA) , trots att det nyligen återkallats, handlar fortfarande för 23 gånger prognostiserad 2014-vinst, trots att vinsten förväntas växa med bara 10% nästa år. (Min kollega Dave Goodboy var inte så hög på Panera Bread i en ny kolumn.)

Jag är mer fokuserad på de stadigvarande matkedjans operatörer som Darden Restaurants (NYSE: DRI) , som driver Red Lobster, Olive Garden, och Capital Grille, och Brinker's International (NYSE: EAT) , som driver Chili och andra kedjor. Dessa kedjor brukade handla för 11 till 12 gånger framåtriktade intäkter mot mycket mogna affärsmodeller - men plötsligt är deras multipla i 2014 över 15. Det är inte näsblodigt territorium, men aktier återspeglar redan de vinster som kommer från fallande kostkostnader.

På torsdagen meddelade Darden svaga kvartalsresultat. För att stärka känslan gick bolaget till de aktivistiska aktieägarnas krav att snurra Red Hummer-enheten, men aktierna sjönk i alla fall 5%. Även om både Darden och Brinker fortsätter att tinker med nya matsalkoncept med olika framgångar, bör investerare inse att mer skonsam, fokuserade restaurangoperatörer som Chipotle och Panera har visat förmåga att genomföra bättre utförande. Med andra ord, bara för att Darden och Brinkers multiplar är lägre, gör det inte dem fynd.

Kanske är det enda klara värdet i gruppen Yum Brands (NYSE: YUM) , vilket förväntas se ett solidt 24% hopp i EPS 2014 (till cirka $ 3,60 per aktie) och handlar för cirka 20 gånger den siffran. I själva verket är detta det enda beståndet i gruppen som inte har ett PEG-förhållande (P / E-förhållande dividerat med inkomsttillväxten) över 1,0.

Yum råkar också vara en av de få restaurangstockarna (tillsammans med Del Friscos restauranggrupp (Nasdaq: DFRG)) som Deutsche Bank rekommenderar just nu. De analytiker ser mer än 20% uppåtriktat för Yum Brands till deras prisnivå på 90 dollar.

Risker att tänka på: Som en uppåtrikad risk skulle en kraftig minskning av den nationella arbetslösheten 2014 leda till vinster i konsumenternas diskretionära utgifter på restauranger och på annat håll.

Åtgärd att ta -> Även om dessa restaurangkedjor levererar solide resultat 2014, motsvarar nuvarande värderingar mer än det. Enkelt sagt, det här har varit en stor sektor rally som nu ser trött ut. Du bör gå någon annanstans på jakt efter värde.