Ta Stock: Ett beteende Cheat Sheet för pensionärer

Av Richard M. Rosso

Läs mer om Richard på vår sida Fråga en rådgivare

Nyligen tänkte finansiell planeringsindustri ledare Michael Kitces CFP^®, CLU^®, ChFC^®, RHU, REBC och professor i pensionsinkomst vid American College Wade D. Pfau Ph.D., CFA, skrev ett halvt arbete för Journal of Financial Planning med titeln Reducing Retirement Risk med en stigande Equity Glide Path.

Under ackumuleringstrinnet, då personlig rikedom är byggnad och mänsklig kapitalpotential är hög, kommer en finansiell planerare att bedöma risk tolerans, tidsram och sedan generellt skapa en statisk tillgångsallokering åtföljd av en metod för att balansera regelbundet. Jag kallar detta "Plan A" för ackumulering.

Dessutom finjusteras och övervakas en pågående sparings- och investeringsplan för att hjälpa en kund att uppnå ett viktigt ekonomiskt livsriktmärke som att skapa en inflationsjusterad inkomstström som fortsätter under en 20-30 års pensionsperiod.

Det är vanligt för en finansiell professionell att, beroende på enskilda omständigheter, minska portföljernas exponering för aktiepension som pensionsdatum och öka möjligheten till konservativa val som räntebindningar (obligationer) och kortfristiga placeringar som är avsedda som reserver för uttag.

På ytan verkar portföljstrategin vara effektiv; Det är lämpligt att skydda en pensionär från framtida (eller nuvarande) ogynnsamma börsvillkor och den efterföljande tiden som krävs för att återhämta sig från en ogynnsam följd av marknadens avkastning, särskilt mot bakgrund av systematiska uttag av portföljer.

Den vanliga tendensen för planerare att behålla en minskad exponering mot aktier som pensionärens åldrar kan dock vara ett misstag per analys.

Av erfarenhet har finansiella planerare en tendens att minska aktieexponeringen i pensionsportföljer som livslängden och tidsramarna förkortas. Enligt forskningen kan denna gemensamma taktik för att använda en sjunkande aktieglidbanan generera sämre resultat än att upprätthålla en statisk, minskad allokering till aktier.

Att minska aktieexponeringen över tid är en mycket vanlig "Plan B" -strategi. B står för tråkigt. Planners avser inte att gå i pension för att hantera nöd och förlust av rikedom som kan uppstå med en aggressiv fördelning till lagren så tråkig är tilltalande. Pensionärer känner sig sårbara nog som deras mänskliga kapital eller förmåga att generera löneinkomsterna minskar och de måste vara beroende av portföljen för att tillfredsställa levnadskostnaderna.

Studieresultaten är kontraintuitiva mot traditionellt tänkande: För att maximera nivån på hållbar inkomst vid pensionering verkar det bäst att höja aktieexponering under hela pensionen. Retiree-portföljer som börjar med en 20-40% tilldelning till aktier och öka till 60-80% ökar generellt sett framgången med pensionsinkomstens hållbarhet och minskar effekterna av brister jämfört med statiska ombalanserade tillgångstillgångar.

Kärnan i Kitces 'och Pfau's forskning är "Plan U" (för oortodox enligt min åsikt) - en "U-formad" fördelning. Så här fungerar det: Aktier är en större andel av en portfölj genom ackumulering / ökande humankapital, minskning i början av pensionen och ökade sedan som en livscykelstrategi under hela pensionsperioden.

Intuitivt är "U" meningsfullt.

Jag har anställt den här U-formade glidbanan sedan 2000. Jag implementerade den ursprungligen baserat på den förlust som jag kände att klienter kunde uppleva när de gick i pension i ansiktet av höga pris / vinstvärderingar för börser under dot-com-bommen. Jag trodde också att vi var i början av en sekulär sidoväglig marknadscykel som påminner om 1966-1982.

Idag, innan kunderna går i pension analyserar jag aktiemarknadsvärdering med Crestmont P / E och Q Ratio och justerar sedan fördelningen i enlighet med detta.

Även om dessa mätvärden är långt ifrån perfekt när det gäller kortfristig marknadsutveckling, skulle jag hellre vilse på försiktighetssidan. Per studien känner jag mig bättre om tillfällig underprestanda mot bakgrund av avkastningsrisk, särskilt under de första 10-15 år av pensionering.

"Som Kitces (2008) visade, när det gäller en 30-års tidshorisont, resultatet av ett uttagsscenario dikteras nästan helt av den reala avkastningen på portföljen under de första 15 åren. Om avkastningen är bra är pensionären så långt framåt i förhållande till det ursprungliga målet att en efterföljande björnmarknad under andra hälften av pensionen har liten inverkan. Även om det är sant att slutförmögenheten kan vara mycket volatil i slutet kommer det ursprungliga utgiftsmålet inte att hotas. Om avkastningen är dålig under den första halvan av pensionen är portföljen så stressad att de goda avkastningarna som följer är absolut nödvändiga för att bära portföljen fram till slutet. "

Forskarna lade fram ett akademiskt stämpel för godkännande på vad jag har gjort i åratal för att hjälpa kunder emotionellt att hantera aktier genom en period som de känner sig mest utsatta för inte bara marknaden utan stora livsövergångar. När pensionärer har förtroende för sina pensionsplaner, är många beredda att lägga till aktieexponering tillbaka i tilldelningen. Vissa är motvilliga.

Som pensionär, hur hanterar du resultaten?

Akademisk baserad analys är en sak, lägga till aktier i en portfölj under pensionering när du känner dig psykiskt eller sårbar för hushållens ekonomiska chocker, är en annan.

Ett beteende cheat sheet är för att följa de råd som utarbetats av forskarna:

1). Minska din aktieexponering det första året i pensionering och oroa dig inte för missade möjligheter. Fokusera på ditt övergripande känslomässiga tillstånd som kan förändras när du flyttar från en ackumulering till portföljförmedling. Kom till grepp med det svarta hålet. Särskild uppmärksamhet bör ägnas åt att övervaka hushållens kassaflöde, budgettering, fast kostnad (hyror, hypotekslån) och den oroliga mentala inverkan jag har märkt som går utöver att upprätta systematiska, skatteeffektiva portföljavdrag för att återskapa lönechecket vid pensionering.

Med andra ord, fokusera på de problem som skapar osäkerhet (låt inte större aktieexponering lägga till stress), var särskilt uppmärksam på grunderna och övervaka framstegen med en finansiell partner eller objektiv part, åtminstone varje kvartal. Varje steg, om det är framgångsrikt, kommer att bygga förtroende och hjälpa dig att känna kontroll över den nuvarande situationen. Det första året av pensionering ska vara en tid att gå tillbaka från aktier när du känner dig mest osäker på din personliga ekonomiska ställning.

2). När du bygger förtroende, öka aktier. Beroende på dina omständigheter - inklusive din systematiska uttagshastighet, täckning av hushållskostnader och hur portföljen har utvecklats - överväga att öka aktier som börjar år tre. Efter två års analys, utbildning och övervakning har jag upptäckt att kunderna får tillräckligt med förtroende för att lägga till ytterligare lagerexponering för sina tillgångstilldelningsprogram.

3). Få förståelse för hur man maximerar social trygghet. Social trygghet är svår att förstå. Att bestämma hur och när man ska ansöka om förmåner är viktiga beslut, särskilt när makarna är involverade. För att få en förståelse för nuvärdet av dina uppskattade fördelar och att köra olika scenarier för att maximera vad som är tillgängligt, fråga din ekonomiska rådgivare för att hjälpa dig att knyta siffrorna. Nyligen kunde jag lägga till aktieexponering för en kund efter att vi ökat den totala livstidsutbetalningen för sociala trygghet i nuvarande dollar med 550 000 dollar genom att initiera en fil och avbryta strategin och skjuta upp mottagningsbeviset till 70 år för den högre löntagaren. Social trygghet kan betraktas som en del av en räntefördelning så att du kan expandera din fördelning till aktier under hela pensionen.

Om du föredrar att skapa en strategi på egen hand rekommenderar jag www.socialsecuritysolutions.com. Beroende på servicenivån som valts (som varierar från en personlig rapport till $ 20 till en fullständig analys som innehåller en session med en expert tillsammans med en jämförelse skapar du scenarier för $ 250), kommer skriftliga rekommendationer om hur du maximerar dina fördelar tillhandahållas.

4). Förväntad livslängd. Konundrummet. Självklart har ingen kristallkula när det gäller livslängd. För ett decennium sedan en kund "förutspådde" skulle han vara "gått om fem år." Han är fortfarande här och frisk. Vi innehöll 30% i aktier för tio år sedan. Idag är hans portföljkapitalandel 45 procent. De som har god hälsa och långa förväntade livslängder i sina familjer har också ytterligare tid att väcka aktiemarknadsvolatiliteten.

Vill du uppskatta hur länge du ska bo? Gå igenom de 40 frågorna på www.livingto100.com som använder den senaste forskningen och medicinska data för att uppskatta hur gammal du kommer att leva. Kunder med goda hälsovanor har möjlighet att lägga till aktieexponering genom åren. Deras optimistiska attityd och aktiva livsstil motiverar dem att tro att det är möjligt att leva till 100 är det därför viktigt att uppnå avkastning över inflationen.

5). Fortsätt känslig för din uttagshastighet för portfölj. En olycklig serie av portföljavkastning under första halvåret kan leda till en snabb, oåterkallelig utarmning av rikedom under andra halvåret. För att hålla jämna steg och vara säker på en plan för att öka aktieexponeringen, komplettera en checkpoäng för uttagskontroll vartannat år.

Summan av dina kumulativa nettovinst minus uttag. Om ett överskott föreligger, vilket innebär att du har upplevt mer vinster än uttag, gå vidare och öka din aktieexponering. Arbeta med din finansiell rådgivare eller planerare för att bestämma vilka aktieklasser som kräver ytterligare exponering.

Under de senaste tre åren har pensionärportföljerna jag granskat delar gemensamma teman. De är överviktiga i stora cap-amerikanska aktier och obligationer och underexponerade för internationellt utvecklade och tillväxtmarknadsaktier.

Ökad aktierisk för att "kompensera" för underskott (du har spenderat mer än du har fått) är ett stort misstag. I det här fallet krävs en fullständig bedömning för att granska kostnaderna, den nuvarande marknadsmiljön och framtida uttagssatser innan lagren ökar.

Forskningen i den här studien kommer att visa sig vara en spelväxlare om hur pensionärsportföljen fördelas i framtiden.

Viktigast är de metoder som används för att underlätta aktier som inkluderar ökad känslighet för klienternas emotionella tillstånd, eventuellt tillägg av annuiteringsstrategier och konsekvent övervakning av hushållens kassaflöden.

För det sista måste finansnäringsindustrin stå för utmaningen att bryta sig fri från dogmen och ta forskningen seriöst nog för att skapa politik som stöder den.