Derivat: Guds gåva till investerare eller finansiella tidsbomber? |

Warren Buffett är snabb att påminna investerare om att derivat har potential att drabbas av oro när ekonomin eller aktiemarknaden träffar en riktigt grov patch.

Först varnade han sina aktieägare om farorna med derivat så tidigt som som 2002, med hänvisning till:

"Centralbanker och regeringar har hittills inte hittat något effektivt sätt att kontrollera eller ens övervaka riskerna i dessa kontrakt. Enligt min mening är derivat finansiella massförstörelsevapen med faror som, medan de nu är latenta, är potentiellt dödliga. "

Ett derivat i sin enklaste form är bara ett finansiellt instrument som är beroende eller" avledt "från priset på ett annat finansiellt instrument. Företagen ingår derivatkontrakt nästan varje dag - vi ringer dem bara med olika namn. Om ett flygbolag är oroad över den stigande kostnaden för jetbränsle kan den köpa oljekontrakt som faktiskt betalar dem om oljan stiger i pris.

Denna typ av säkring mot eventuell framtida risk är en smart och stabiliserande - sätt att driva ett företag. Om Procter & Gamble (NYSE: PG) är oroad över att dollarn kommer att öka i värde och minska sina utländskt intjänade vinster, kan det köpa valutarelaterade kontrakt som krymper eller ökar i värde i motsatt riktning valuta. Som ett resultat kan Procter & Gamble planerare driva sin verksamhet utan att betala för mycket uppmärksamhet på valutamarknaderna.

Dessa terminsavtal för jetbränslepriser härleder sitt värde från vad som i slutändan händer med jetbränslepriser på spotmarknaden. Valutaderivat påverkas av den framtida riktningen för att ändra valutavärden.

Alternativ: Den enklaste formen av derivat

Om du någonsin har handlat alternativ är du redan bekant med derivat. Puttar och samtal är inget mer än en sekundär (eller härledd) lek på ett gemensamt lager. Som det är fallet med andra former av derivat kan alternativen användas för olika ändamål, inklusive:

Spekulation : Om du tror att lager som Ford (NYSE: F) är kommer att öka i värde, då Fords alternativ kan göra dig ännu mer pengar. Till exempel ger en uppgång i Fords lager från $ 15 till $ 20 en 33% vinst, men Fords köpoptioner skulle sannolikt öka i värde med en mycket högre andel om aktien flyttas av det beloppet.

Skyddsskydd : Investerare köper ofta alternativ till ett lager, men som rör sig i motsatt riktning. Till exempel kan köpa Fords lager och även köpa Ford-säljoptioner skydda dina förluster om Fords lager sjönk i värde.

Inkomster : Investerare kan "skriva" täckta samtal eller sätta till att använda optionspremier som källa till nuvarande inkomst Som exempel kan du sälja köpoptioner på Fords lager (och få betalt för det) om du tror att andelar i Ford sannolikt inte kommer att röra sig på kort sikt.

Problemet med derivat

Problem är Wall Street såg en annan möjlighet. Från och med 1990-talet började Wall Street-företag med ivrig efterfölja akademiker med doktorsexamen i matematik. Dessa matematiska whizzer var anställda för att ta reda på hur tillgångspriserna rörde sig i förhållande till varandra. Till exempel, vad händer med indonesiska aktier när oljepriset stiger? Eller hur påverkas dollarns värde av rapporter om inflationen? När de funnit orsak-och-effekt-relationer kunde de börja förutse eventuella flyttningar i sekundära tillgångar som påverkades av rörelsen i en primär ekonomisk eller finansiell indikator.

Så skapade de finansiella produkter som egentligen var en massa olika tillgångar cobbled tillsammans. I många fall flyttade dessa sekundära tillgångar i motsatt riktning av den huvudsakliga tillgången, så derivatet verkade "säkert". Dessa Wall Street-proffs ansåg att dessa produkter var garanterade att tjäna pengar och var också garanterade att inte misslyckas. (De misslyckades så småningom på ett spektakulärt sätt.)

Giddy med sin nyfunna förmåga gick Wall Street-cheferna ännu längre. De började skapa derivat för att spekulera på framtida riktning för vissa tillgångar - utan att ens försöka säkra deras exponering.

Till exempel, misstänker att värdet av buntade hypotekslån sålde för billigt på den öppna marknaden i början av 2008 utarbetade några Wall Street-företag kontrakt som skulle löna sig snyggt om dessa bostadsobligationer återfanns i värde, ofta i storleksordningen fem till en eller tio till en. Naturligtvis snedde hypotekslånet i slutändan och en stampede till utgångarna orsakade att dessa hypotekslivsredovisningar minskade till mindre än noll.

Köparna till dessa kontrakt slutade med stora summor pengar till parter på andra sidan handel. Summa så stora att års vinstvärden utplånades hos vissa företag. Förtjänt värdepappersföretag Merrill Lynch behövde springa till Bank of America (NYSE: BAC) helt enkelt för att betala tillbaka sina egna konkurs.

I det mest drastiska exemplet var USA: s regering tvungen att injicera $ 85 miljarder till American International Group (NYSE: AI) efter att försäkringsgivaren hade investerat stora summor i derivatkontrakt. Det osynliga syftet med AIG: s ansträngningar var att säkra sig mot förluster i försäkringspolicyn som den hade undertecknat. Det verkliga syftet var att fett upp vinster genom att göra sidobete på befintliga kontrakt. Den strategin kan fungera bra när tiderna är dåliga. Som vi nu vet är den strategin dödlig om ekonomin snubblar.

# - ad_banner_2- # Det finns ett brett spektrum av faktorer som ledde till nedbrottet i Wall Street 2008. Men en sak är säkert när marknaderna och ekonomin började dyka, hade många investerare helt enkelt ingen aning om hur det skulle sluta.

Major Wall Street-bankerna började erkänna att de verkligen inte kunde ta hand om värdet av många av sina investeringar och förvirring ledde till kaos. Dessa banker hade ingått så många komplexa derivatkontrakt som deras handelssystem började frysa upp som motstridiga uppgifter hällde in.

Därför anser Warren Buffett att derivat är "tidbomber", både för de parter som handlar om dem och för ekonomiskt system. "

Investeringssvaret : Tyvärr har lite förändrats för att tämja en av de farligaste aspekterna på aktiemarknaden, och du borde undra varför dessa metoder fortsätter. Trots att ansträngningar har gjorts för att bättre reglera derivat - till exempel derivatkontrakt, så kallade swappar, handlas nu på en central plattform som kan övervakas av tillsynsmyndigheter - men de flesta andra initiativ till corral derivatmarknaden har blivit squashed som Wall Street lobbyister har övertygat lagstiftare vid varje tur.

I den nuvarande eran, med en presidentens avsikt att reformera, tror många att vi kanske har missat vår bästa möjlighet att hjälpa till att tämja denna riskfyllda del av marknaden. Framtida presidenter kan vara ännu mindre benägna att gå upp mot Wall Street.

Nu kan vi bara sitta och vänta på nästa stora finansiella kris för att påminna oss om den farliga roll som derivat kan spela i vår ekonomi.