Hur filosofins investeringsfilosofi kan förbättra din portfölj

Av Robert Riedl, CPA, CFP, AWMA

Läs mer om Robert på vår sida Fråga en rådgivare

The Endowment Investment Philosophy bygger portföljer med hjälp av en tillgångsallokeringsmetodik som drivs av stora universitet som Yale och Harvard och erbjuder den bästa potentialen för överlägsen riskjusterad avkastning och lägre volatilitet genom alla marknadscykler. Det är en bra idé att bli bekant med den här filosofin eftersom det kan hjälpa dig att bygga en bättre resultatportfölj.

Denna investeringsfilosofi expanderar antalet tillgångsklasser och strategier som används för att skapa en portfölj genom att inkludera alternativa investeringar som hedgefonder, privat kapital och fasta tillgångar utöver traditionella aktier och obligationer. Tillägget av alternativa investeringar ger en hel omfattning av avkastningsförbättrande och riskreducerande strategier.

Vi hänvisar till den här tredje dimensionen som segmentet Risk Managed, vilket förstärker våra tillväxt- och inkomsthinkar i en övergripande ram för tillgångsfördelning.

Hur sänker investeringsstrukturen filosofin risken för portföljen?

Innan vi svarar på denna fråga måste vi definiera och kvantifiera "risk". Risk kan ses på följande sätt:

1. I traditionell statistisk mening kvantifieras den som ett årligt volatilitetsnummer. Ju högre volatilitetsnummer desto högre risk. Men man måste också skilja mellan volatiliteten på upp och ner, eftersom varje uppåtgående volatilitet anses vara generellt bra.
2. I en annan traditionell statistisk mening kan den också kvantifieras som "maximal dragning" eller maximal nedgång i värde från topp-till-tråg. Ju större den här nedgången är desto högre måste portföljen öka i värde till jämnhet. Till exempel, om en portfölj minskar med 50% i värde från topp till tåg, måste den öka med 100% till jämnvikt. Den 75% -iga nedgången i Nasdaq-indexets värde sedan toppunktet i mars 2000, kräver en ungefärlig 300% ökning för att bara vara jämn. Även efter 12 år sedan toppunktet har det ännu inte återfått sin tidigare höga
3. Permanent förlust av kapital, där på grund av bedrägeri eller fullständig förlust av investeringens värde som i konkurs eller omstrukturering, är hela startkapitalen utplånad, utan förmåga att återhämta värde.

I allmänhet bidrar till att lägga till lägre korrelerade tillgångsklasser till en portfölj med att sänka den totala volatiliteten och maximala utfall av en portfölj. Till exempel minskade en tvådimensionell börsportfölj med 30,8% från topp till kontrakt under perioden januari-2000 till december-2012. Tänk på att denna senaste tidsperiod har haft två cykliska tjur- och björnmarknader, var och en inom ramen för en övergripande världsliga björnmarknad som startade efter att aktiemarknaderna nådde topp i mars 2000.

En tredimensionell portfölj som innehåller ett riskhanterat segment med lika fördelning till de tre tillgångsklasserna minskade 23,2%, väsentligt mindre än en tvådimensionell aktieobligationsportfölj. Dessutom var den tredimensionella portföljens årliga volatilitet 6,5% jämfört med den tvådimensionella portföljen på 9,2%.

Ett annat sätt att illustrera ovanstående riskreduceringskoncept är genom följande diagram benämnt en effektiv gräns. Som du kan se, bidrar till att lägga till bara ett element i den riskhanterade hinken, nämligen hedgefonder, minska den årliga standardavvikelsen samtidigt som avkastningen hålls på samma nivå som en 60-40 börsportfölj.

Källa: Pertrac Financial Solutions

Investerar filosofins kapitalfilosofi avkastning?

Även om den riskhanterade hinken används för att i huvudsak minska risken för en portfölj, kan den också användas för att öka avkastningen genom användning av eget kapital och fasta tillgångar. För det första, om dessa tillgångsklasser genomförs genom privata investeringspartnerskap kan det bidra till att fånga illikviditetspremien, vilket ökar avkastningen från likvida värdepapper.

Som ett exempel värderades Harvard Universitys begåvning per 30 juni 2012 till 30,7 miljarder dollar, vilket gjorde det till den enskilt största universitetsbidrag. Dess långsiktiga utveckling under de senaste 10 och 20 årsperioderna som slutade den 30 juni 2012 var 9,49% och 12,29% per år jämfört med en tvådimensionell 60:40 aktieobligationsportfölj som återvände med 5,86% respektive 7,94% per år.

Ökar den riskjusterade avkastningen?

Du bör mäta riskjusterad avkastning när det gäller Sharpe Ratio. Detta förhållande utvecklades av nobelpristagare William F. Sharpe för att mäta riskjusterad prestanda. Sharpe-förhållandet beräknas genom att den riskfria räntesatsen subtraheras, såsom den amerikanska statsobligationsobligationsauktionen med 3 månaders månad, från avkastningen för en portfölj och dela resultatet med standardavvikelsen i portföljens avkastning. Sharpe-förhållandet är:

Sharpe-förhållandet berättar om en portföljs avkastning beror på smarta investeringsbeslut eller ett resultat av överdriven risk. Denna mätning är mycket användbar, eftersom även om en portfölj eller fond kan skörda högre avkastning än sina kamrater är det bara en bra investering om de högre avkastningarna inte kommer med för mycket ytterligare risker. Ju större en portfölj Sharpe-ratio är desto bättre är dess riskjusterade prestanda. Ett negativt Sharpe-förhållande indikerar att en riskfri tillgång skulle fungera bättre än den säkerhet som analyseras.

Med tanke på att lägga till alternativa investeringar hjälper till att minska risken och kan öka avkastningen, innebär det att riskjusterade avkastningar eller Sharpe-förhållanden kommer att överstiga en tvådimensionell börsportfölj. Till exempel ökade hedgefonder till en portfölj av aktier och obligationer i en lika stor andel som producerade ett Sharpe-förhållande på 0,46 under perioden januari 2000 till december 2012. Detta jämförs med Sharpe-kvoten på 0,24 för en portfölj som tilldelades 60% till amerikanska aktier och 40% till amerikanska obligationer.

Hur sänker den totala portföljförvaltningskostnaderna och ökar avkastningen efter skatt?

Endowment Investment Philosophy kan hjälpa till att sänka totala portföljförvaltningskostnader genom utnyttjandet av likvida alternativa placeringar som investeras genom traditionella investeringsstrukturer som Exchange Traded Funds, Exchange Traded Notes, Closed End Funds och Mutual Funds. Kostnaderna för dessa investeringsfordon är i allmänhet lägre än de klassiska privata partnerskap som i första hand har utnyttjats historiskt av institutionella investerare och familjer med hög netto värdeminskning. Dessa privata partnerskap har i allmänhet en 1-2% årlig förvaltningsavgift tillsammans med en vinstdelningsavgift på 10-20%, med eller utan ett högt vattenmärke. Dessutom, om dessa privata partnerskap är fonder, finns ytterligare en 1% årlig förvaltningsavgift och en stimulansavgift på 5-10%. Spridningen av likvida alternativa investeringar har gjort det möjligt för oss att sänka några av de förskottsavgifterna för förvaltningen samt avkastningsavgifterna.

I allmänhet har de illikvida alternativa investeringar som hålls genom privata partnerskap långsiktiga investeringshorisonter som genererar merparten av sina avkastningar genom långsiktiga realisationsvinster, som har lägre skattesatser än kortfristiga realisationsvinster och / eller intäkter. Dessutom är några av de likvida alternativa investeringarna som Exchange Traded Funds i sig mer skatteeffektiva i det sätt de byggs vilket minskar handelsaktiviteten.

Vilka är de olika sätten att genomföra denna filosofi?

Du kan använda Endowment Investment Philosophy för att bygga portföljer på två olika sätt, tillsammans med ett tredje tillvägagångssätt som kombinerar de två:

1. Den första implementeringsstrategin utnyttjar illikvida alternativa investeringar som private equity, hedge funds och real assets. Detta är den föredragna metoden för de större högskolans kapitalutgifter som Harvard och Yale Universities samt Ultra High Net Worth kunder för att genomföra sina investeringsportföljer. Detta gör det möjligt för investeraren att fånga den betydande likviditetspremien som historiskt sett överstiger 5% årligen för dessa investeringar. Investerare måste vara "Accredited" för att kunna investera i dessa portföljer.
2. Den andra metoden använder likvida alternativa investeringar . Den senaste spridningen av Exchange Traded Products, främst genom att använda Exchange Traded Funds och Exchange Traded Notes, har gjort det möjligt för oss att bygga portföljer med hjälp av likvida alternativa investeringar. Tillgångsstilar och strategier som inte är tillgängliga för närvarande i börshandlade fonder / noter implementeras med hjälp av ömsesidiga fonder och / eller slutna slutfonder. investerare låt bli måste vara "ackrediterad" för dessa portföljer.
3. Den tredje metoden är en hybridmodell som använder en kombination av illikvida och flytande alternativa investeringar. Investerare måste vara "Accredited" för denna portfölj.

Definitioner:

1. Årlig avkastning: Årlig avkastning, eller, Utnyttjad årlig avkastning, beskriver beskrivet avkastning i genomsnitt varje år i en flerårig period i stället för en kumulativ avkastning.
2. Annualized Standard Deviation: Risk mätt av prestandans variation. Ju högre standardavvikelsen desto större är variansen (och därmed risken) för fonden eller indexet.
3. Barclays Capital US Aggregate Index är ett obestridd index för värdepapper av värdepapper med värdepapper i US-dollar som har en löptid som överstiger ett år.
4. HFRI Fund of Funds Composite Index är ett lika vägt index över 650 delar av hedgefonden för medel som investerar över ett brett spektrum av strategier.
5. S & P 500: Standard & Poor's 500 Total Return Index. Perioder över ett år är årliga. Ett index bestående av 500 aktier valt bland marknadsstorlek, likviditet och branschgruppsrepresentation är bland annat S & P 500 utformad för att vara en ledande indikator på amerikanska aktier och det är avsett att återspegla risken / cap universum.
6. 60/40 Portfölj: Hypotetiska investeringar där 60% av portföljen placeras i S & P 500 och 40% investeras i Barclays Capital Aggregate Bond Index.

Ackrediterad investerare: I Förenta staterna, för att en individ ska betraktas som en ackrediterad investerare, måste han eller hon ha en nettovärde på minst en miljon dollar, inklusive värdet på ens primära bostad eller ha en inkomst på minst 200 000 dollar varje år under de senaste två åren (eller $ 300.000 tillsammans med hans eller hennes make om gift) och förväntas göra samma belopp i år.

Datakällor: Morningstar Direct och Pertrac

Varning: Tidigare resultat är inte en indikation på framtida resultat. Indexavkastningen tillhandahålls endast för att visa användningen av diversifiering bland tillgångsklasser med hjälp av breda värdepappersindex. Avkastning representerar inte en faktisk investering. Den faktiska avkastningen på investeringarna skulle variera. Indexen har inga kostnader, avgifter eller andra kostnader som är förknippade med deras prestanda. Därför skulle de faktiska investeringsavkastningarna vara lägre. Dessutom kan värdepapper som innehas i ett index inte likna värdepapper som innehas i ett faktiskt konto.Det är inte möjligt att investera direkt i ett index.