ETF Utbildningshörn: Verkliga Världsexemplar på Tenderbjudanden |

Från och med den 1 juli finns 396 fondshandel för mindre än per -Härvärde av sina portföljtillgångar. Många av dessa rabatter har utvidgats till extrema nivåer på 15%, 20% eller mer. Till exempel är RMR Asia Pacific Real Estate (NYSE: RAP) värd 19,68 dollar, men marknaden är bara villig att betala $ 14,95 - cirka 75 cent på dollarn.

Dessa prissättningsledningar kan vara ett dubbelkantigt svärd. De är bra för köpjaktköpare, men kan vara en verklig smärta för säljare. Om en tillgång är värd $ 19,68, då är det vad jag vill betala när det är dags att ta ut pengar. Historia tyder på att onormalt stora rabatter tenderar att minska över tiden - RAP-aktieägare kommer med glädje att veta att fonden faktiskt fick ett premie före 2008-försäljningen. Men motiverade säljare har sällan tid att vänta månader, än mindre år, för att priserna ska återvända till var de hör hemma.

Fondbolagen förstår detta, vilket är anledningen till att de har periodiska bud. I huvudsak är det windows där aktieägare kan erbjuda (sälja) några eller alla sina aktier tillbaka till företaget. Men här är den goda delen: De aktierna får inte bara det löpande marknadspriset, utan fullt nominellt värde.

Med andra ord kan säljare som utnyttjar eliminera den irriterande rabatten över natten. När det gäller RAP skulle ett anbudsförfarande ge investerare möjlighet att sälja sina aktier till + 30% mer än vad de för närvarande hämtar på den öppna marknaden.

Dessa bud är naturligtvis inte helt altruistiska. Money management företag tycker inte om att se sina medel kroniskt undervärderade (mindre tillgångar baserar sig på mindre intäkter). Men de kan inte heller likvida lönsamma medel helt - så det är vanligt att anbudsförfaranden täcker 20% eller mindre av de utestående aktierna. Om investerare försöker lossa mer, tenderar de typiskt att vara pro rata.

Här är ett verkligt exempel på vad du ser, med Neuberger Berman:

Neuberger Berman Intermediate Municipal Fund Inc. (NYSE: NBH)

har meddelat nästa mätperiod i enlighet med villkoren för sitt anbudsgivande program. Under varje anbudsförfarande, om en fonds stamaktie handlar med en genomsnittlig daglig rabatt till ett substansvärde på mer än 10% under en 12-veckors mätperiod, kommer fonden att erbjuda ett anbudsförfarande på mellan 5% och 20% % av sitt utestående stamaktie till ett pris som motsvarar 98% av dess NAV bestämd den dag då anbudsförfarandet löper ut. Fonden har beslutat att dess nästa mätperiod ska påbörjas den 19 februari 2010 och sluta den 14 maj 2010. Ganska enkelt - om fonden förblir i genomsnitt 10% eller mer under vattnet för länge, då företaget kommer att komma in och köpa upp till 20% av aktierna från intresserade investerare till 98% av NAV. (För övrigt handlas fonden till en mindre rabatt under mätperioden, så inget anbudsförfarande förlängdes).

Från tid till annan kommer en av våra portföljinnehav att vara mottagare av ett anbudsförfarande. I de flesta fall nekar vi att delta och föredrar att klä ut det för större vinster under lång tid. Men ibland kan meddelandet ensamt ge en gnista. Och för investerare som är redo att sälja av en eller annan anledning, kan dessa erbjudanden ge en fördelaktig utgångspunkt.