Gordon Growth Model Definition och Exempel |

Vad det är:

Gordon Growth Model , även känd som utdelningsrabattmodell DDM), är en metod för att beräkna det inbördes värdet av ett lager, exklusive aktuella marknadsförhållanden. Modellen motsvarar detta värde till nuvärdet av ett bestånds framtida utdelning.

Modellen heter 1924-talet efter professor Myron J. Gordon, men Gordon var inte den enda finansiella forskaren för att popularisera modellen. På 1930-talet producerade Robert F. Weise och John Burr Williams också ett betydande arbete på detta område.

Det finns två grundläggande former av modellen: den stabila modellen och flerstegs tillväxtmodellen.

Stabil modell

Värde av lager = D ₁ / (k - g)

var:

D ₁ = nästa års förväntad årlig utdelning per aktie

k = investerarens diskonteringsränta eller krav på avkastning, som kan beräknas med hjälp av kapitalbaspremie-modellen eller utdelningsmodellen (se kostnad för eget kapital)

g = förväntad utdelningstillväxt (observera att detta antas vara konstant)

Flerstegs tillväxtmodell

När utdelningar inte förväntas öka i konstant takt, måste investeraren utvärdera årets utdelningar separat, där varje års förväntade utdelningstillväxt beaktas. Flera stegs tillväxtmodell antar emellertid att utdelningstillväxten så småningom blir konstant. Se exemplet nedan.

Hur det fungerar (Exempel):

Stabil modell

Låt oss anta att XYZ Company avser att betala en utdelning per aktie på 1 dollar nästa år och du förväntar dig att detta ska öka med 5% per år därefter. Låt oss vidare anta din avkastning på XYZ Bolagets aktie är 10%. För närvarande handlar XYZ Company-aktien på $ 10 per aktie. Med hjälp av ovanstående formel kan vi beräkna att det inhemska värdet av en aktie i XYZ Company Stock är:

$ 1.00 / (.10 -05) = $ 20

Enligt modellen är XYZ Company-aktien värd $ 20 per dela men handlar på $ 10; Gordon Growth Model föreslår att beståndet är undervärderat.

Den stabila modellen förutsätter att utdelningen växer i en konstant takt. Detta är inte alltid ett realistiskt antagande för växande (eller sjunkande) företag, vilket ger plats för flerstegs tillväxtmodellen.

Flerstegs tillväxtmodell

Låt oss anta att XYZ Companys utdelningar under de närmaste åren kommer att öka snabbt och sedan växa i en stabil takt. Nästa års utdelning förväntas fortfarande vara $ 1 per aktie, men utdelningen kommer att öka årligen med 7%, därefter 10%, 12% och därefter öka stadigt med 5% efter det. Genom att använda element i den stabila modellen, men analyserar varje år en ovanlig utdelningstillväxt separat kan vi beräkna nuvarande verkligt värde på XYZ Company Stock.

Här är ingångarna:

D ₁ = $ 1,00

k = 10%

g ₁ (utdelningstillväxt, år 1) = 7%

g ₂ (utdelningstillväxt, år 2) = 10%

g ₃ (utdelningstillväxt, år 3) = 12%

g _n (utdelningstillväxt därefter) = 5%

Eftersom vi har beräknad utdelningstillväxt, kan vi beräkna de faktiska utdelningarna för dessa år:

D ₁ = $ 1.00

D ₂ = $ 1,00 * 1,07 = $ 1,07

D ₃ = $ 1.07 * 1.10 = $ 1.18

D ₄ = $ 1.18 * 1.12 = $ 1.32

Vi beräknar nu nutidsvärdet av varje utdelning under den ovanliga tillväxtperioden:

$ 1.00 / (1.10) = $ 0.91

$ 1.07 / (1.10) 2 = $ 0.88

$ 1.18 / (1.10) 3 = $ 0.89

$ 1.32 / (1.10) 4 = $ 0.90

värdera de utdelningar som uppstår i den stabila tillväxtperioden, börjar med att beräkna f ifth års utdelning:

D

5 _{= $ 1.32 * (1.05) = $ 1.39} Vi tillämpar sedan den stabila tillväxten Gordon Growth Model formel för dessa utdelningar för att bestämma deras värde under det femte året:

$ 1.39 / (0.10-0.05) = $ 27.80

Nuvärdet av dessa stabila tillväxtperiodsutdelningar beräknas sedan:

$ 27,80 / (1,10) 5 = $ 17,26

Slutligen kan vi lägga till nuvärdena Företag XYZs framtida utdelning för att komma fram till nuvarande inneboende värde av Company XYZ-aktien:

$ 0.91 + $ 0.88 + $ 0.89 + $ 0.90 + $ 17.26 = $ 20.84

Flerstegs tillväxtmodellen indikerar också att företaget XYZ-aktien är undervärderad (ett internt värde på $ 20,84 jämfört med ett handelspris på $ 10).

Analytiker införlivar ofta ett antaget försäljningspris och försäljningsdatum i dessa beräkningar om de vet att beståndet inte kommer att hållas i obestämd tid. Dessutom kan kupongbetalningar användas i stället för utdelning vid analys av obligationer.

Varför det är fråga om:

Gordon Growth Model tillåter investerare att beräkna värdet av en aktieandel exklusive aktuella marknadsförhållanden. Denna uteslutning tillåter investerare att göra jämförelser mellan äpplen och äpplen bland företag i olika branscher, och därför är Gordon Growth Model ett av de mest använda kapitalanalys- och värderingsverktygen. Det finns emellertid en viss uppfattning att Gordon Growth Model uteslutande av utdelningsfaktorer tenderar att undervärdera aktier i företag med exceptionella varumärken, kundlojalitet, unik immateriell äganderätt eller andra icke-utdelade värdeförbättrande egenskaper.

Matematiskt krävs två omständigheter för att göra Gordon Growth Model effektiv. För det första måste ett företag distribuera utdelningar (men analytiker tillämpar Gordon Growth Model ofta på aktier som inte betalar utdelning genom att göra antaganden om vad utdelningen skulle vara om företaget betalade utdelning). För det andra kan utdelningsgraden (g) inte överstiga investerarens skyldiga avkastning (k). Om g är större än k, skulle resultatet bli negativt, och lagren kan inte ha negativa värden.

Gordon Growth Model, speciellt flerstegs tillväxtmodellen, kräver ofta att användarna gör något orealistiska och svåra uppskattningar av utdelningstillväxten (g). Det är viktigt att förstå att Gordons tillväxtmodell är mycket känslig för förändringar i g och k, och många analytiker utför känslighetsanalyser för att utvärdera hur olika antaganden ändrar värderingen. Under Gordon Growth Model blir ett lager värdefullare när utdelningen ökar, investerarens skyldiga avkastning minskar eller den förväntade utdelningstillväxten ökar. Gordon Growth Model innebär också att ett aktiekurs växer i samma takt som utdelning.