Det viktigaste misstaget som investerarna gör om och om igen |

Mer än ett decennium från dot-com-tiden är investerare en gång återgå igen till dåliga vanor. De jagar uppenbarligen sexiga heta IPO-er (första offentliga erbjudanden) när de stiger någonsin högre och ofta är de sista som lämnar väskan när verkligheten så småningom sätter in och dessa bestånd ständigt faller.

Vi har redan sett detta scenario spelar ut tidigare i år - och det händer igen.

Minns att i slutet av 2011 hade investerare surrat om årets hetaste IPO: LinkedIn (Nasdaq: LNKD) , Groupon Nasdaq: GRPN) och Zynga (Nasdaq: ZNGA) .

Som en verklighetskontroll tog jag en närmare titt på dessa affärsmodeller i februari i år och kom fram till att endast LinkedIn hade en konkret affärsmodell. Både Zynga och Groupon såg skarpt övervärderade då investerarna tydligt köpte in i en framtid som aldrig kan realiseras. Så här har dessa aktier gjort sedan dess …

Efter det att post-IPO-buzzen gick ner och ytterligare kvartalsrapporter rullades in kunde Groupon och Zynga inte längre behålla sina värderingar, vilket översteg 10 miljarder dollar vid topparna. Och försäljningen kanske inte görs. Groupon reser till aggressiv redovisning, och det är oklart att företagets prognostiserade vinst per aktie (EPS) på 0,75 dollar i 2013 representerar reell vinst utifrån detta företag eller ej. Zynga gör sitt bästa för att använda sin finansiella styrka efter IPO för att köpa vägen till långsiktig relevans, men som den senaste försäljningen av traditionella spelmakare som Electronic Arts (NYSE: EA) berättar för oss, du är bara lika bra som din senaste heta speltitel. Det är lite svårt för mig att se uppifrån för LinkedIn härifrån, men det är åtminstone en riktig affärsmodell.

En annan IPO Bubble Emerges

Investerare vill bara äga dessa aktier helt enkelt för att de tror att andra investerare kommer att vilja äga dessa aktier ännu mer. Så deras överklagande ligger i en immateriell och efemerisk uppfattning om uppfattat värde som andra håller.

Och just nu växer en ny grödd av nybara immateriella rättigheter igen allt högre och majoriteten kommer så småningom att behöva möta det faktum kvartalsvisa rapporter, och inte bara ett lek med hetpotatis.

För att fastställa en utgångspunkt för vad en ny börsintroduktion är värt, måste du titta tillbaka på IPO-prissättningen. Låt mig ge ett exempel.

# - ad_banner_2- # När investeringsbanker förberedde det slutliga pappersarbetet för mjukvaruföretaget Splunk (Nasdaq: SPLK) ansåg de att de kunde ställa upp efterfrågan på aktier om de var prissatt i låg till mitten av tonåren. Denna prissättning bestäms genom att jämföra ett nytt offentligt företag med de värderingar som beviljas rivaler eller till företag som nyligen förvärvats vid privatmarknadstransaktioner. Företagets bankirer förberedde sig även för möjligheten att affären skulle prissättas så lågt som $ 8, om efterfrågan på aktier var svag.

Tja, en serie IPOs hade varit mycket bra de senaste månaderna, och kapitalförvaltningsbolagen och Andra kraftfulla investerare som tenderar att köpa i dessa erbjudanden behövde hoppa på bandwagon på jakt efter ett annat varmt lager, så de vinklade för en del av Splunk IPO. Det var ett klokt drag: Aktierna prissattes till $ 16 förra veckan och öppnade sig i låga $ 30s - en magisk snabb 100% vinst.

Gör inget misstag, det aktuella aktiekursen speglar inte Splunks affärsmöjligheter, utan istället den relativa bristen på sina aktier. Visst kan detta bestånd öka, men eftersom bankerna tyckte att det var värt $ 15 till $ 16 genom att jämföra det med värdet av kamrater, skulle Splunk kunna leverera fantastiska kvartalsresultat för att motivera den nya värderingen.

Samma logik gäller för en grupp andra heta IPO. Till exempel var Annies (Nasdaq: BNNY) , som gör ekologiska livsmedelsaffärer, värt mindre än 20 dollar per aktie för en månad sedan när bankerna försökte komma fram till ett lämpligt börskurs för börsintroduktionen. En månad senare har det nästan fördubblats från den uppfattade värderingen. Detta företag har funnits i mer än ett decennium, med en måttlig årlig tillväxt. Varför ses det plötsligt nu som ett varmt tillväxtlager?

Som vi såg med Groupon och Zynga, kan dessa lager levitera flera kvartaler innan verkligheten löser sig. Och i händelse av en kort pressning kommer deras små handelsflottor att medföra ytterligare risker om du väljer att korta dem.

Investeringssvaret: Dessa heta IPO står inför en hotande stor hinder: 25 arbetsdagar efter IPO, kommer analytikerna som har förbundit sig att följa dessa bestånd utfärda nya forskningsrapporter. Dessa analytiker tenderar att helt enkelt återhämta den värderingsanalys som deras investmentbankkollegor producerade för IPO-pitchböckerna. Som ett resultat är prismålen för dessa börsintroduktioner ofta bara måttligt högre än köpeskillingen. För företag som Annie, Splunk och andra kan analytikerens ursprungliga målpriser bli markant lägre än nuvarande aktiekurs.

Som en långsiktig utmaning för dessa heta IPO kommer insiders att så småningom kunna sälja sina häftiga pre-IPO-insatser, vilket skulle kunna driva aktierna ned. Därför är det alltid klokt att lämna ett lager väl innan 180-dagars låsning löper ut. Det var en tuff lärdom som lärdes av investerare i Zipcar (NYSE: ZIP), som jag använder för att äga i min $ 100,000 Real Money Portfolio. Företaget har i stor utsträckning levererat de finansiella målen som det har upprättat för investerare, men våg efter våg av insiderförsäljning har lagt stort tryck på aktier.

Poängen är, när det gäller de senaste hypoterade IPO: erna, är de flesta investerare bättre letar efter vinster någon annanstans.

[Obs! Se till att du inte saknar en sak och ha David Stermans portföljuppdateringar på 100 000 dollar skickade till din e-postkorg, gratis under en begränsad tid så fort de publiceras genom att anmäla dig här.]