Utdelningar på uppgången: Varför det här kanske inte är ett bra tecken för investerare

Amerikanska företag skickar rekordmängder av kontant tillbaka till aktieägarna, i stor utsträckning i form av utdelning.

Investmentmatome tittar på vad som driver denna trend och utdelningsteori - när ska ett företag utdela utdelning, och om utdelningen går upp, varför investerar företagen inte i egen tillväxt?

Statsstatus: Utdelningar stiger

Alla gillar utdelning. Det är som alla gillar glass. Men om hela din kost består av all glass, hela tiden är det ett tecken på att din diet saknar tillräckligt med substans och näring.

Nu blir isen kappad ut för investerare i år som att den går ur stil. En återhämtningsekonomi och en förstärkning av företagens vinster har spolat företagens balansräkning med kontanter. En undersökning från St Louis Federal Reserve konstaterar att offentligt handlade företag har ackumulerat 4,97 miljarder dollar i kontanter under 2010. Dessutom blir företagen mer flytande; Mängden kontanter som innehas i procent av företagens vinster har fördubblats sedan 1990-talet, från 6 till 12 procent.

Detta är sant trots att räntorna på besparingar var mycket större under dessa dagar.

När ska ett företag utfärda en utdelning?

Ett företag bör ge utdelning när ledningen anser att aktieägarna kan få bättre avkastning genom att investera sig själva på marknaden. Om ledningsgruppen tror att de kan få marknadsslagande avkastning, borde de inte utdela en utdelning (vilket är skattepliktig) ändå, men de ska återinvestera pengarna i sin egen tillväxt. Om du är styrelsens ordförande, och du har inte utbetalat en utdelning, när vill du börja? Tja, det skulle du göra när du kom till minskade avkastning - när du inte längre kan få avkastning på marknaden från att återinvestera i ditt eget företag, så returnerar du vinst till investerare via utdelning.

Utdelningsteori: Jämförelse av optioner 2013

2012 var ett rekordår för totala utdelningsdollar - och tidiga indikationer är att 2013 kommer att bli ännu större. Så vad gör företagen med det - expanderar de? Anländer de? Nej.

Vad kan de göra istället? I ett nötskal, om ett företag tar in en dollar i vinst, finns det bara några saker det kan göra med pengarna:

1. Betala ner skulder.
2. Köp tillbaka lager.
3. Återinvestera det i affärer, eller i förvärv, i hopp om att generera en marknadskämpande avkastning.
4. Stick det i likvida medel, bara om det är fallet.
5. Returnera pengarna till investerare i form av utdelningar.

Alternativ 1. Gör inte så mycket mening som det brukade. Räntesatserna är för låga för företagskreditter i investment grade idag. Det är billigt att låna pengar.

Alternativ 2 är ganska populärt just nu - delvis för att pengar är så billigt. Det är lätt för företagen att låna pengar för att köpa tillbaka aktier - särskilt för att betala av ledande befattningshavare som genomför aktieoptioner medan genomförandet är bra. Men det borde inte vara populärt, med S & P 500 återigen handla inom spottavstånd från deras heltidsnivåer. Tiden att genomföra återköp är när aktiekurserna är låg, inte när de är höga.

Men tänk på vad ett företags styrelse säger när de utdelar utdelning. De säger, Vi har inget förtroende för att vi kan återinvestera pengarna tillbaka till företaget med en acceptabel avkastning med tanke på riskerna.

De klibbar också investeraren med en skatteräkning på upp till 39,6 procent, så var försiktig med vad du önskar.

Skatteeffekter

Samtidigt har företag varit oroliga för att få vinster som tjänat utomlands hem till USA - och det blir sämre. Det är inte svårt att se varför. Den andra ett C-företag ger pengar tillbaka till Förenta staterna, de kommer bli slagna med en skatt på 39,6 procent - en ökning från 35 procent förra året och flera gånger högre än många andra utvecklade länder, som Irland. Det är ett kraftfullt avskräckande till repatriering - och ett stort hinder för återinvesteringar inom USA.

Skattebelastningen på dessa pengar är ännu tydligare när man överväger effekterna av dubbelbeskattning. Om ett företag vill behålla sitt intäkter, får de dem att behålla bara 60,4 cent cent på dollarn tack vare den höga skatt på företagsinkomster. Om de emellertid ger utdelning med de pengarna kan den amerikanska investeraren hålla så lite som 36,48 cent på dollar. Företagen kan inte skriva ut utdelningar som en kostnad. Aktieägaren måste betala upp till 36,9 procent skatt på de 60,4 cent som är kvar. Därför $ 36,48 nummer.

Det är innan du till och med kommer till den 3,8 procenta surtaxen som nu gäller för investeringsinkomster, inklusive utdelningsinkomst, till högreinkomstpersoner.

Låt oss sätta den dubbla beskattningen i perspektiv:

Bilden kommer från skattefonden. Kongressen skjöt upp skattehöjningen, ursprungligen planerad till 2010, i tre år. Men de nya amerikanska skattehöjningarna är effektiva nu.

Vilka signaler skickar utdelningar?

Tänk på detta när styrelsen i ett företag utdelar utdelning. De säger i själva verket att de tror att deras investerare är bättre med 40 till 60 cent på den dollar de tjänar än vad de rimligen tror att de kan få genom att återinvestera företagets vinst tillbaka till företaget.

Faktum är att dessa människor som skickar utdelning till aktieägarna i Amerika, i tänderna på en konfiskatorisk dubbelbeskattningsordning, säger att de inte ens kan tänka på företag som de med fördel kan förvärva. De skulle hellre ge hälften av pengarna till regeringen än att använda den för att förvärva tillgångar med den.

Du förväntar dig det en gång i taget, säkert. Du kan också förvänta dig det från företag och fonder som har en långsiktig utdelningspolicy. Det vill säga från företag som särskilt har utformat sig för att vädja till inkomstinriktade investerare, utan hänsyn till totalavkastning.

Men när aktiekurserna är höga - som de nu är, med S & P som sätter igång hela tiden - och hela marknaden som stiger utdelning går också upp, måste du närma sig saker med försiktighet.

Om lagren är en hel del, varför är överskottsavgiften utdelning, trots skattebiten och inte till tillgångsköp?

Vi ser några M & A-aktivitet. I vissa kretsar ser vi en hel del sammanslagningsverksamhet. Men du måste också komma ihåg att skulden är smuts billig. Obligationspriserna hålls nere av en aggressivt expansiv Federal Reserve, som artificiellt deprimerar kostnaden för pengar. Det tar i sin tur mycket av transaktionskostnaderna ut ur en levererad köp. När QE3 går torr, kommer tidvattnet oundvikligen att återgå. När det gör kommer en sak att bli klar; Finansiella tillgångar prissätts för höga.

Ansvarsfriskrivning: Synpunkterna och rekommendationerna i denna del hålls av den enskilda bidragsgivaren och speglar inte nödvändigtvis Investmentmatomes åsikter som helhet.

Utdelning bild med tillstånd av Shutterstock.