De 3 saker som jag lärde mig från Warren Buffetts årliga brev

De senaste åren verkade Warren Buffett driva från sina rötter. Den legendariska investeraren är Benjamin Grahams mest kända lärjung, vars metodik är inriktad på att hitta företag med tydligt konkret värde, antingen i form av en fast balansräkning eller undervärderat eget kapital i sitt varumärke.

[InvestingAnswers Feature: Benjamin Graham - Fonden för värdeinvestering]

Men nyligen har Buffett börjat se ut som en hel del andra portföljförvaltare, övergång till högvuxna aktier och vad som verkade som riskabla satsningar på ekonomin. Han verkade inte nödvändigtvis benägen att hålla aktier för lång sikt, och han blandade vissa positioner med en relativt hög grad av frekvens. När han köpte riskfyllda men potentiellt lukrativa specialinvesteringar från Goldman Sachs (NYSE: GS) i finanskrisens höjd visade Buffett vi en gång visst att han verkligen ändrat sina ränder. (Den Goldman-insatsen är nu värd mer än 5 miljarder dollar och kommer sannolikt att köpas ut av Goldman i kommande kvartal.)

Du kan inte skylla honom. Värde investeringar har inte varit lika lönsamt som årtionden tidigare och Buffett lärde sig enkelt att "slå marknaden på eget spel." Kudos till honom för att visa flexibiliteten att anpassa sig till förändrade marknadsförhållanden. Men vad ska vi göra om hans senaste drag och det senaste årliga meddelandet? En näraläsning visar en investerare som, vid 80 år, fortfarande flyttar växlar efter behov. Men han gav också en indikation på att han kanske bara börjar börja rampa upp sin gamla värdeinriktning.

1. Bullish - med gränser

Gör inget misstag, Buffett är fortsatt hausse på den amerikanska ekonomin. Han ser den växande ekonomiska expansionen som bara att få lite fart och i sitt årliga meddelande till investerare noterar han att "pengar kommer alltid att flyta mot möjlighet, och det finns ett överflöd av det i Amerika." Han är också mindre oroad än andra att de ihållande handels- och budgetunderskotten kommer att få förödande konsekvenser. Men det är inte samma sak som att marknaden ser attraktiv ut. När allt kommer omkring har aktierna fördubblats från mars 2009-lows och alla som har varit på marknaden i årtionden måste tänka på att bokföra vinster när marknaden slår en rasande rally på kort tid. Det tydligaste tecknet på någon oro för att den senaste tiden går -Gas fas på marknaden kan vara störande för honom: Buffett har sålt aktier men fallit för att återinvestera vinsten på andra ställen. Hans firma,

Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A)

har nu en kraftig 38 miljarder dollar i kontanter sittande tomgång (i slutet av 2010). Men det finns ingen indikation Buffett har någon önskan att sälja av några positioner som fortfarande ser ut som verkliga värdepjäser. Och de företag som är 100% ägda av Berkshire kommer nog inte att gå någonstans. Berkshires äganderätt till GEICO är till exempel den investering som fortsätter att ge. År efter år slänger GEICO massivt kassaflöde och det är svårt att se det förändras, eftersom GEICO arbetar i en oligopolistisk industri som har stora hinder för tillträde. Berkshires ägande av GEICO kommer sannolikt att överträffa Buffetts tid på jorden. Så vad gör han med de 38 miljarder dollar i kontanter som sitter ledig på Berkshires böcker? Ett alternativ är att vänta på en stor återhämtning på marknaden, så att värdespel spelar upp sig genom kraftigt lägre priser. Men hans hausse på den amerikanska ekonomin tycks indikera att han inte förväntar sig att det ska hända någon gång snart. Ett andra alternativ är att leta efter möjligheter att hitta fasta bolag som är felaktiga i förhållande till det långsiktiga kassaflödet. Det var logiken bakom hans massiva investering på 26 miljarder dollar i Burlington Northern Santa Fe Railroad i november 2009. Berkshires flytt att förvärva Burlington grundades på analys av industriella och ekonomiska trender. Buffett anser att järnvägarna har en inneboende fördel gentemot truckers, och han tror att de kommer att ha en bred vallgrav väl in i framtiden.

Burlington ökar redan kraftigt Berkshires totala kassaflöde och kommer sannolikt att fortsätta göra det under de kommande åren. Förvisso finns det färre stora fiskar där ute som är storleken på Burlington Northern, men om någon kan hitta dem kan Buffett. I sitt årliga missiv noterade Buffett coyly att Berkshire är ute efter en annan mega-affär. Han sa, "Vår elefantpistol har laddats om och mitt utlösande finger är kliande."

# - ad_banner_2- # 2. Ett massivt nötkreatur och en 10 000-fots-vy

Om du vill investera som Buffett, måste du titta på industrier från en 10 000-fots-vy. Stora långsiktiga satsningar som Burlington Northern är kännetecknet för Buffetts värdeskapande tillvägagångssätt och Buffett kan faktiskt flytta tillbaka till sina värderotsar. Han noterade i sin årsrapport att han alltid letar efter enkla att förstå företag som är skuldfria och kasta bort stora och konsekventa mängder kassaflöde.

Om några månader blir det intressant att bedöma sin första- kvart flyttar för att se vad han gör med alla pengar. Kommer han att omplacera medel tillbaka till traditionella aktieinvesteringar? Eller kommer han tålmodigt att vänta flera gånger - eller mer - att jaga det stora spelet som han oftare föredrar?

En sak att notera om du är aktieägare i Berkshire Hathaway: du kanske har märkt att aktien tenderar att laga robusta marknadssamlingar. Assetbasen är olämplig för att konkurrera med rena tillväxtstockar. Men du bör uppmärksammas av att bolagets portfölj består av en hälsosam uppsättning stabila kassaflödeskraftverk. Med tanke på ständigt ökande aktiemarknader och osäkra ekonomiska utsikter i USA är det ett bra ställe att vara.

3. Förberedelser för en efterbuffettvärld

Buffett blev 80 år gammal i augusti och läsare av sitt årliga budskap söker alltid insikt om vem som ska ersätta honom som chef för Berkshire Hathaway (han har redan sagt att hans roll kommer att vara delas bland flera chefer - för att lära sig mer, kolla in Grattis på födelsedagen, Warren Buffett … Kommer du att svara på den ena frågan om allas sinnen?).

Några har spekulerat på att när han går åt sidan kommer aktier i Berkshire Hathaway att förlora sin glans. Det kan verkligen vara en knäskyttreaktion, men ett sådant drag skulle vara kortlivat. Det beror på att den som lyckas med Buffett helt enkelt kommer att replikera den inställning han lagt ner för ett halvt sekel sedan. Vid denna tidpunkt har "Warren-kulten" blivit institutionaliserad i DNA i Berkshire Hathaway.