Altman Z-poäng Definition och exempel |

Vad det är:

Altman Z-Score (uppkallad efter Edward Altman, professor i New York University som tänkt det) är ett statistiskt verktyg som används för att mäta sannolikheten för att ett företag kommer att gå i konkurs.

Även om Altman utformade Z-poängen på 1960-talet, var tanken att försöka förutse vilka företag som skulle misslyckas långt ifrån nya på den tiden. Men Altman lade till en statistisk teknik som kallades multivariatanalys till blandningen av traditionell ratio-analysteknik, vilket gjorde det möjligt för honom att inte bara överväga effekterna av flera förhållanden på "prediktiviteten" i sin konkursmodell, utan att överväga hur dessa förhållanden påverkades Altmans användbarhet i modellen.

Altman utvecklade Z-Score efter att ha utvärderat 66 företag, varav hälften hade lämnat in för konkurs mellan 1946 och 1965. Han började med 22 förhållanden klassificerade i fem kategorier (likviditet, lönsamhet, hävstångseffekt, solvens och aktivitet) men slutligen inskränktes den till fem procent.

Hur det fungerar (Exempel):

Altmans Z-Score bestämmer hur sannolikt ett företag ska misslyckas. Formeln gör det genom att utvärdera sju enkla data data, som alla borde vara tillgängliga i företagets offentliggörande.

Standard Z-Score

Formeln för Z-poängen (som innehåller de sju enkla bitarna av data) är:

Z-poäng = ([Arbetskapital / Summa tillgångar] x 1,2) + ([kvarvarande vinst / Summa tillgångar] x 1,4) + ([Rörelseresultat / Summa tillgångar] x 3,3) + Kapitalisering / Summa skulder] x 0,6) + ([Försäljning / Summa tillgångar] x 1.0)

I allmänhet desto lägre är poängen desto större är risken för konkurs. Till exempel anger en Z-poäng över 3,0 ekonomisk sundhet; under 1,8 tyder på en hög sannolikhet för konkurs.

Z-poäng för privata företag

Altman förespråkade 2002 en reviderad Z-Score-formel för privata företag. Den privata företagsversionen väger variablerna olika och använder bokfört värde av eget kapital i stället för marknadsvärde. Formeln är:

Z-poäng = ([Arbetskapital / Summa tillgångar] x 0,717) + ([Behållat vinst / Summa tillgångar] x 0.847) + ([Rörelseinkomster / Summa tillgångar] x 3.107) + Värde av eget kapital / Summa skulder] x 0.420) + ([Försäljning / Summa tillgångar] x 0.998)

Z-poäng för icke-tillverkare

Altman utvecklade ursprungligen Z-poäng för tillverkare, främst för att de var företagen i hans originalprov. Framväxten av stora offentliga tjänstebolag ledde emellertid till att han utvecklade en andra Z-poängmodell för icke-tillverkande företag. Formeln är väsentligen densamma som tidigare;

Z-poäng = ([Arbetskapital / Summa tillgångar] x 1,2) + ([Behållat intjäning / Totalt antal tillgångar] Summa tillgångar] x 1,4) + ([Rörelseresultat / Summa tillgångar] x 3,3) + ([Marknadsförändring / Summa skulder] x 0,6)

Det första förhållandet (rörelsekapital / totala tillgångar) är en bra indikator på ett företags förmåga att göra bra på vad det är skuldigt de närmaste månaderna. Det andra förhållandet är en bra indikator på hur skulden är och huruvida den har lönsamhetshistoria. Det tredje förhållandet är ett mått på effektivitet genom att det anger hur många cent bolaget genererar i vinst för varje dollar av tillgångar som den äger. Det fjärde förhållandet är ett flytande mått på marknadens "förtroende" i företaget. Det femte förhållandet liknar det tredje förhållandet genom att det mäter företagets effektivitet när det gäller att leverera försäljning från sina tillgångar.

Varför det är fråga om:

Z-poäng är en vanlig metrisk med stor överklagande, men det är bara en av många kreditvärdemodeller som används idag, som i huvudsak kombinerar kvantifierbara finansiella indikatorer med ett litet antal variabler för att försäkra sig om att ett företag kommer att misslyckas.

Men över tiden har Z-poäng visat sig vara en av De mest tillförlitliga förutsägarna i konkurs - så mycket att analytiker ofta jämställer vissa Z-poäng med motsvarande obligationsbetyg. I själva verket när Altman revurderade sina metoder genom att undersöka 86 distressed companies från 1969 till 1975 och sedan 110 konkursföretag från 1976 till 1995 och senare 120 konkursföretag från 1996 till 1 var Z-poängen mellan 82% och 94% exakta. Det gamla mottoset "sopor i skräp ut" gäller dock: om företagets ekonomi är vilseledande eller felaktigt, kommer Z-poäng också.

Det är viktigt att komma ihåg att förändringar i ett företags Z-poäng är lika viktiga, om inte mer viktiga, än Z-poängen själv. När allt kommer omkring vet man att ett företag är på väg ner fel väg är bättre än att lära sig om det efter det faktum. Till exempel gav Enrons Z-Score det som en BBB-rating i slutet av 1, men den hade en poäng som motsvarar en B-värdering i juni 2001 - till skillnad från kreditvärderingsinstituten, som betygsatta Enron som BBB till strax innan Det arkiverades för konkurs.