Venture Capital Funding och den sexism du inte kan bevisa.

I början är det värt att notera att när det gäller venturefinansvärlden är jag lite av en outsider.

För några år sedan kände jag inte ens vad riskkapitalet var, än mindre något om den komplicerade processen att faktiskt förvärva VC-finansiering. Jag vet inte detta världen på en intim, personlig nivå. Jag vet inte hur den fungerar bakom stängda dörrar. Jag har ingen aning om vad som krävs för att komma in i den inre cirkeln.

Och om jag försökte ta reda på det? Jag skulle nog inte göra det. Det är problemet.

Det är giltigt att fråga: Som en outsider, varför bryr jag mig? Också: Varför ska du

jag bryr mig för att det är en sak som händer som känns klart orättvist, och jag är en suger för rättfärdig ilska. På en mindre självminskande nivå bryr jag mig för att jag tror att det negativt påverkar vår förmåga som helhet att skapa mer innovativa lösningar på praktiskt taget alla våra problem. Jag bryr mig om att genom att finansiera en produkt ger du röst till idén om att ja, det är förmodligen

är

nödvändigt - och om vi fortsätter att ignorera kvinnornas bidrag till ialutrymmet, sluter vi väsentligen deras ideer håller mindre värde. För att dra titulär inspiration från en New York Magazine-artikel med titeln Ellen Pao och den sexism du inte kan bevisa (vi talar mer om Pao senare), gick jag in i det här ämnet mindre med lusten att försöka "bevisa" en viss punkt, utan snarare att utforska en fråga som fortsätter att stiga till toppen av konversationen i IAL-rummet. Jag tycker också att det är viktigt att vi delar denna sida av historien här på Bplans, eftersom vi är en röst i detta utrymme, och erbjuder råd när det gäller att erhålla venturefinansiering. Det verkar därför som om jag inte tvingade mig på denna fråga. Som outsider ville jag också luta mig tungt på den faktiska forskningen som finns tillgänglig om ämnet, såväl som kvinnornas röster både inom tekniken och vem som Jag har framgångsrikt fått riskfinansiering.

Så jag vill börja med att dela historien om en kvinna som

gjorde

upplevt framgångsrik framgångsrik VC-finansiering - men kände fortfarande effekterna av de bias som industrin innehöll

En sällsynt framgång Giadha Aguirre de Carcer har haft en imponerande karriär. Hennes bakgrund innehåller ledande roller inom både bank- och teknikområdet, och hon har lanserat fyra datavirksomheter, däribland hennes nuvarande firma, New Frontier Data, som har en värdering på 20 miljoner dollar och har fått 5 miljoner dollar i finansiering.

Giadha Aguirre de Carcer via hennes dagordning.

Den lätthet med vilken hon kunde säkra riskkapital var dock beroende av hennes förmåga att övervinna vad i VC-världen ofta är en oöverstiglig barriär: det faktum att hon är en kvinna och en färgkvinna, inte mindre. "I många industrier där jag slutade starta företag var det en existerande profil för vad en lyckad ska se ut som en typisk ung, vit man med teknisk, finansiell eller politisk bakgrund ", säger Aguirre de Carcer. "Att vara kvinna, och i synnerhet en minoritetskvinna, kände mig ur sin plats i samband med den här profilen och kände att det kan ha påverkat min trovärdighet och förmåga att accepteras och assimileras i veckan, så att säga."

För Aguirre de Carcer genomträngde denna bias processen med att söka riskkapital. "Även med en Ivy League-utbildning och en magisterexamen från ett prestigefyllt universitet, för att inte tala om tre år i en av världens högsta investeringsbanker, hade jag fortfarande hinder att övervinna när det gäller att säkra möten och kasta investerare", säger Aguirre de Carcer.

Till och med idag, även om New Frontier Data har blivit framgångsrik, känner Aguirre de Carcer fortfarande effekterna av fördomar mot kvinnor som ofta hålls av affärs- och teknikgemenskaperna. "Oftast än, när min COO (som är en vit man) följer med mig till ett investerarmöte, slutar folk fortfarande prata med honom innan han närmar sig mig, även när jag är i rummet", säger hon.

Hur går det för kvinnor med VC-finansiering?

Vetenskapskapital har historiskt sett inte varit ett område som företag som hjälmats av kvinnor (eller till och med kvinnor som en del av grundare besättningen) har kunnat få tillgång till.

Medan private equity har en historia i USA som går tillbaka över ett sekel, anses "boom or bust" -perioden från 1980-talet till början av 1990-talet betraktas som den period som markerar ökningen av private equity och riskkapitalfinansiering som vi vet idag.

Hur gick det för att kvinnor sökte riskkapitalfinansiering under denna tidsperiod? Jag kunde inte ärligt tala om det; Det verkar inte finnas en mängd offentliggjord forskning om ämnet, som i sig själv säger.

Men vi kan börja med mitten av 2000-talet, eftersom det har varit ett flertal 10-åriga retrospektiv de senaste åren. Enligt Fortune var kvinnliga grundare 2006 engagerad i endast 2,95 procent av venture capital-avtalen och fick 33 miljoner i venturefinansiering. Med tydligare förutsättningar är det 67 erbjudanden jämfört med 2075 erbjudanden för manliga företag och att 0,33 miljarder står i kontrast till de 18,29 miljarder som manliga företag har fått.

I 2016 var kvinnor mottagare av 4,94 procent av alla VC-erbjudanden, eller 359 erbjudanden jämfört med 5 839 manliga företag. Kvinnoledande företag fick också 2,19 procent av VC-finansieringen, eller 1,46 miljarder dollar, jämfört med företag som leddes av män, som kom in på 58.19 miljarder dollar.

Denna graf (och grafer av andra data som nämns) via Fortune.

Så har landskapet för riskkapitalfinansiering förbättrats för kvinnor?

Tydligt men kanske inte så mycket som det borde ha.

Under perioden 10 år har andelen VC handlar om kvinnor nästan fördubblades, rörelsen från 2,95 till 4,94 är knappast en enorm ökning och knappast stora siffror. Dessutom har kvinnor faktiskt

förlorat

mark under det gångna året i förhållande till det faktiska dollarbelopp som beviljats ​​av VC till kvinnors grundade startup; I 2016 var kvinnor mottagare av "en mindre bit paj än i varje år det senaste decenniet, med undantag för 2008 och 2012", enligt Fortune.

Så medan det känns dumt (och nästan vågar jag säg otålig?) För att göra en näsa i de steg som kvinnor har gjort i vägen för VC-finansiering under de senaste 10 åren måste du erkänna att dessa steg har varit ganska minimala.

Lag av manliga och kvinnliga grundare och konsekvenserna för lagkompositionen

Det är uppenbart att startlag inte alltid består av alla män eller alla kvinnor. grupper av blandade könsföreningar finns, och några av dem får finansiering. Detta muddies vattnet något, eftersom det blir svårare att skära data. (I den undersökta undersökningen har jag heller inte nämnt icke-binära eller transgender grundare och deras framgång eller brist på att få riskkapital.) Det har emellertid visat sig att blandade könslag (specifikt lag som inkluderar minst en manlig och en kvinnlig medlem) är mottagare av fler erbjudanden än kvinnor bara lag i 2016 mottog blandat könet 1067 VC-erbjudanden (kom ihåg det jämfördes med 359 erbjudanden för kvinnliga grupper och 5839 för män) och fick 6,72 miljarder dollar i VC-finansiering (igen jämfört med 1,46 miljarder dollar mottagen av företag ledda av kvinnor och 58.19 miljarder mottagna av manledda företag). Sminken i dessa blandade könslag är också värt att bedöma. En studie genom Dow Jones med titeln "Women at the Wheel: Gör kvinnliga chefer kör igångs framgång" undersöktes över 20 000 VC-backade företag och fann att kvinnors positioner främst har varit i försäljning och marknadsföring snarare än mer "tunga" roller som chefsteknikofficer och så vidare. Det är sålunda möjligt att hävda att dessa lag inte är föremål för samma granskning som lag som ställer kvinnor i roll mer centralt för den övergripande riktningen och den finansiella framgången för en fledgelingstart. Samma studie konstaterade också att företag med kvinnor i verkställande roller (på VP och direktörsnivå) faktiskt blev mer framgångsrika men vi kommer fram till nästa.

Det ekonomiska argumentet: Är kvinnor köra, VC-finansierade företag bättre satsningar (eller är de små siffrorna skevande resultat)?

Det kan hävdas att stödja kvinnor som kör, VC-finansierade startups kan vara en bra idé från en ekonomisk perspektiv.

En studie baserad på Babson College via The Diana Project såg på riskkapitalinvesteringar hos kvinnor mellan åren 1 och 2014. Det föreslog i stor utsträckning att kvinnlig ledde startups är en bra ekonomisk satsning. Framför allt fann de att företag med kvinnor i deras verkställande lag var mer benägna att värderas högre under både sina första och sista finansieringsrundor.

Den ovan nämnda Dow Jones-studien fann också att det vid framgångsrika företag var den totala genomsnittliga andelen av kvinnliga chefer var 7,1 procent, medan det bara var 3,1 procent hos misslyckade företag. Studien drog slutsatsen att "ett företags chansar för framgång ökar med kvinnliga chefer på VP och direktörsnivåer". Men det är definitivt ett argument att göra, eftersom det är så mycket svårare att ens komma till stånd att förvärva VC-finansiering som kvinnlig grundare, normerna är därefter högre. Det följer så att den ökade framgången med kvinnligt grundade, VC-finansierade nystarter har mer att göra med att det finns färre av dem i blandningen totalt, så bara den verkligt exceptionella ökningen till toppen.

Eller kvinnlig -Fundade, VC-backade företag kan vara en säker satsning eftersom de helt enkelt är mer benägna att bli framgångsrika. När allt kommer omkring är det sant att statistikvisa kvinnor ledda företag sannolikt kommer att få högre värderingar och förvärvas ofta för ett belopp som är större än det totala riskkapitalet som höjts.

Stitch Fix VD Katrina Lake, via Los Angeles Tider.

En inkompatibilitet av produkt med riskkapitalist.

Några hävdar att kvinnor kostar sämre än män när det gäller VC-finansiering, eftersom VC ofta inte helt enkelt ser fördelarna eller behovet för de produkter eller tjänster som kvinnor lägger på. Det är alltså tänkt att kvinnor, som i första hand pitching företag som kommer att vädja till kvinnor, har en svårare tid att koppla ihop VCs intresse, varav de flesta är män.

Visserna här är att VC ofta inte hitta dessa platser resonans, eftersom de har svårt att se värdet på produkter eller tjänster som traditionellt vädjar till kvinnor.

Katrina Lake, grundare och VD för Stitch Fix, berättade för Fortune: "Jag hade en investerare säger," jag tror du är fantastisk, men jag måste välja ett eller två styrstolar om året och där jag känner mig väldigt passionerad om verksamheten, och jag tror inte att jag kan vara passionerad om kvinnors klänningar och butiker. ""

Jag hörde Samma berättelse från Anna Brockway, tidigare chef för världsomspännande marknadsföring på Levi, som grundade Chairish med sin man:

"När jag tittar tillbaka på min resa, känner jag mig som om jag verkligen gick emot kornet, säger Brockway. "Silicidalen tenderar att ha en bias mot en viss grundstartare stereotyp (dvs. 25 år gammal man); Således har insamlingsprocessen varit en intressant resa. Låt oss bara säga att riskkapitalister inte hör mycket av ställen från medelålders mammor! "

Anna Brockway, via Lonny.

Brockway, som Stitch Fix Lake, upplevde en koppling mellan investerare och hennes målmarknad. "Vår verksamhet är en online-marknadsplats för enstaka möbler och inredning som inspirerar designälskare att uttrycka sin personliga stil i sitt hem; naturligtvis är vår publik mestadels kvinnor, säger Brockway. "För lejonens andel av riskkapitalet (som är övervägande män), kräver det lite mer fantasi och övervägande för att förstå våra publikers motivation. Självklart kan de komma dit; Det är emellertid inte något som de direkt kan uppskatta. Som ett tidigt skede konkurrerar mot ett stort hav av startups som söker fröfinansiering, är det första intrycket mycket. "

Att höra dessa berättelser säger definitivt, men jag kan inte låta bli att känna att den inte lyckas fånga hela bilden. Medan jag är säker på att många av de företag som kvinnor till manliga VC-grupper riktar sig till är specifikt riktad mot kvinnor, verkar det osannolikt att man antar att detta står för den stora skillnaden mellan det antal företag som finansieras som drivs av män kontra kvinnor.

För det första kan argumentet att manliga VC inte uppskattar företag som ställs av kvinnor eftersom de "inte kan relatera" vilar utifrån antagandet att kvinnor är mer benägna att hitta och kasta företag uteslutande relaterade till tjänster för kvinnor - en uppfattning som jag finner uppriktigt osannolik. Denna idé ignorerar att för alla mode- och sminkrelaterade uppstart finns det utan tvekan hälso- och sjukvård, finansiell teknik (fintech) och en rad andra "könsneutrala" startups bakom kvinnor som inte får finansiering. Det är inte bara det, men när du bedömer de frågor som VC frågade män jämfört med dem de bad kvinnor är det uppenbart att de varierar drastiskt - även om

samma

-typen sätts upp.

Och (riskerar att våga sig till personligt yttrandeområde) ger jag ett väldigt stort sidoöpp med antagandet att en kvalificerad, erfaren manlig VC inte kan identifiera en bra affärsmöjlighet helt enkelt för att det inte är något han personligen skulle använda eller vara intresserad av. Om venture finansieringskriterier var verkligen begränsad till endast de produkter eller tjänster som VCs själva skulle använda, vi skulle titta på ett mycket mindre innovativt affärslandskap i allmänhet.

Var ligger ansvaret för ansvar? kan vi "skylla" en viss omständighet eller grupp av individer för detta resultat och brist på framsteg?

Det är tveksamt. Det finns en massa bidragande faktorer, och så mycket som jag skulle vilja kunna koka frågan om "varför" i det sexiga svaret på "sexism" är det inte så lätt att artikulera.

Men vid root är det faktum att majoriteten av riskkapitalisterna själva är män. Detta ger upphov till en mängd problem, från den antagna inkompatibiliteten hos VCs och kvinnliga målmarknader, till den ofta nämnda "boys club" som verkar existera kring VC-samhället. Det står dock klart att en mer varierande grupp VC: er skulle leda till en större mångfald av företag som finansieras av VC.

Faktum är att skrapa "står till grund" -forskningen har visat att detta mönster faktiskt håller fast. Att återvända till Babsons 15-åriga studie av kvinnor i skepp, ventureföretag som har kvinnliga partners är mer än dubbelt så sannolikt (34 procent mot 13 procent) att investera i startups som har kvinnor som en del av deras verkställande lag. De var också mer än tre gånger så sannolikt att investera i företag som hade en kvinnlig vd (58 procent mot 15 procent). Detta utstationeras av Techcrunchs 2016-studie om kvinnor i riskkapital, som hittade ventureföretag med kvinnliga grundare eller "En ovanligt hög andel kvinnliga partners" ökade intresset för kvinnligt ledda företag (fast det var snabbt att påpeka att det finns "ringa bevis" för att dra slutsatsen att fler kvinnliga VC direkt leder till finansiering av fler kvinnliga företag). > Tyvärr fann Babson också att antalet kvinnor som är involverade i ventureföretag har sjunkit; från och med 2014 var det 6 procent, jämfört med 10 procent 1. Vad sägs om att "luta sig in"?

Och vad sägs om kvinnorna som gör pitching? Är de personligen ansvariga för att driva tillbaka mot svårigheten kvinnor har fått VC-finansiering?

Det är ett argument att kvinnor måste "luta sig in" (tack, Sheryl Sandburg) när det gäller mandominerade utrymmen. Jag pratade med Katherine Regnier, grundare av Coconut Calendar och mottagare av VC-finansiering, som sa: "Jag fick en gång en kvinnlig VC berättat att hon aldrig skulle ge mig en cent för att jag stod som en kvinna." Det är intressant när vi pratar om att VC-världen är en mandominerad industri. Från mina erfarenheter är kvinnor inte "lutade in" för att hjälpa situationen. "Så måste kvinnor" luta sig in "för att få VC finansiering? Ska du vara assertiv (men ändå fin

alltid

fin) och "dra upp en plats vid bordet"? Visst, om det fungerar för dig. Luta dig i allt du vill.

Jag skulle dock vilja driva tillbaka mot idén om att luta sig in är det enkla svaret - eller en lönsam lösning på frågan om det dystra landskapet kvinnor möter när man hoppas kunna säkra VC-finansiering. Jag tror också att det skulle vara en lat resonemang för mig att avsluta samtalet där, utan att söka vidare.

För att få en extra röst här (en med mycket mer erfarenhet än din egentligen), pratade jag med Sabrina Parsons, vår VD här på Palo Alto Software. Jag visste att Parsons, som jag själv, inte var ett stort fan av tanken att luta sig in, och jag ville höra hennes tankar om hur hon tycker att det handlar om VC-finansiering.

Sabrina Parsons, VD för Palo Alto Software.

Parsons hävdar att tanken att luta sig in (dra upp en plats vid bordet, vara snäll och söt, inte rocka båten) är inte bara ineffektiv, utan uppmanar kvinnor att hålla tyst i problem där de upplever dålig behandling och sexism på arbetsplatsen och ja, även i samband med VC-finansiering.

Hon citerar det nyligen exemplifierade exemplet av Ellen Pao, som lämnade en könsdiskrimineringsdräkt mot ventureföretaget Kleiner, Perkins, Caufield och Byers, hennes tidigare arbetsgivare. Medan Pao i slutändan förlorade sin kostym, har det faktum att hon kommit fram till sin erfarenhet (och stämde ett ventureföretag, inte mindre, vilket jag är säker på av Parsons inte hänt mycket ofta) hjälpt till att bryta jorden för andra kvinnor att komma fram om deras erfarenheter kring sexism inom branschen. För ett nytt exempel på detta, se inte längre än kontroversen kring Uber, som utfärdats av Susan Fowlers bloggpost, vilket ledde till den efterföljande nedgången av Uber VD Travis Kalanick.

Enligt Parsons är det subversiva agerande som dessa kan bidra till att förändras inom industrin i stort och potentiellt leda till ökad riskkapitalfinansiering för kvinnor. "Vi behöver kvinnor att vara störande", säger Parsons. "Om" luta sig in "fungerade, skulle vi inte längre med? Var inte. Vi ändrar inte siffrorna för att "lean in" inte fungerar. "

Wharton professor Ethan Mollick, som studerar innovation och skepp, echo hennes känsla. "Vi vet att ungefär 38 procent av de nya företagen i landet startas av kvinnor, men bara mellan 2 procent och 6 procent av dessa grundare får VC-finansiering", säger han. "Det finns ett problem här, och" lutar in "räcker inte för att lösa det."

Ellen Pao, via Bloomberg.

Så, varför ska du bry dig? Beyond att sträva efter att existera i en företagsklimat av rättvisa och jämlikhet, varför är det värdefullt att ha fler VC-finansierade, kvinnostödda företag? I ett ord, mångfald - inte bara på papper, mer kvinnor-gör-saker-mångfald, men en bredare pool av människor från vem att dra idéer. Mollick sammanfattar frågan med underbar korthet:

"Varje år som fortsätter att finansiera exakt samma pool av överväldigande man är överväldigande vita grundare en där vi saknar möjligheterna att hitta viktiga nya innovationer."

Vid slutet av dagen handlar det inte bara om att skapa ett mer företagande klimat som är mer rättvist övergripande (även om det verkligen är ett värdefullt mål i sig). Det handlar också om att skapa ett ial landskap där Det är naturligt att vi hoppas på konkreta åtgärder som vi kan ta framåt, baserat på vad vi vet om kvinnor och satsar på. Finansiering.

Följande förslag innehåller både steg som kvinnor och män som söker riskkapitalfinansiering kan ta, liksom några enkla åtgärder som småföretagare kan genomföra för att hjälpa till att arbeta för ett mer diversifierat och inkluderat riskkapital, st artup och småföretagare.

Om du är en småföretagare som inte finns nära venture capital space

(och detta omfattar de flesta småföretag!):

Undersök dina leverantörer. Överväg att köpa varor och tjänster från företag som grundas av eller leddes av kvinnor.

Ta del i ditt lokala näringsliv på ett sätt som hjälper till att skapa en rättvisare näringslivsmiljö närmare hemmet.

Använd din röst och din plattform att förespråka för ökad mångfald i ditt samhälle, i branschen du arbetar i, och i näringslivet i stort. Försök att hålla konversationen igång och fokusera på att ta konkreta åtgärder.

Om du är en man som söker VC-finansiering,

vad kan du göra? Jag frågade Parsons hur män som söker VC-finansiering borde svara på denna fråga. Hennes svar? Var villig att vara introspektiv och granska dina egna värderingar. "Män måste vara medvetna om finansieringsklimatet och de företag som de tar emot pengar från", säger hon och uppmanar män som söker VC-finansiering att fråga: "Vad är dina värderingar? Vad är din moral? Vet du hur många kvinnliga eller minoritetspartner företaget har? Bryr du dig? Hur många minoritets- eller kvinnabaserade företag har dessa företag finansierade? "

Behöver du överväga noggrant de pengar du väljer att acceptera och de företag du väljer att arbeta med, har du övervägt att lägga till kvinnor i ditt lag? Medan det är en risk (spenderar jag inte

bara

hela artikeln om hur team med kvinnor som är närvarande är mindre benägna att få riskfinansiering?), Det är ett företag som kan dra nytta av.

Det handlar inte bara om att betala läppservice till tanken om mångfald. Som jag diskuterade ovan finns det ett fall att argumentera för att VC-finansierade företag med kvinnor i ledande roller är mer framgångsrika. Det är inte bara det, utan genom att skapa ett företag med ett mer varierat röster, skapar du ett mer expansivt utrymme och ger ditt nya företag tillgång till ett bredare utbud av idéer.

Dessutom hjälper du skapa ett företagsklimat Det är mer inkluderande, om det är din sak (och jag hoppas det är).

Och om du är en kvinna som söker VC-finansiering?

Parsons rekommenderar att kvinnor är medvetna om bias och det faktum att traditionella företag finansierar inte kvinnor lika ofta som män. Hon rekommenderar att kvinnor söker kvinnorägda företag och medel som fokuserar på kvinnor och minoritetsföretag. "Sedan måste de sparka röv och vara super framgångsrik och ge de traditionella företagen rädsla för att missa," säger hon. Sabrina och Noah Parsons, med sin familj.

• I slutändan är jag inte här att erbjuda en övergripande lösning (och det skulle vara heinously presumptive av mig att tro att jag kunde omsätta denna fråga noggrant i 3000 ord eller så). Snarare tycker jag att det är värdefullt att fortsätta att ha denna konversation om och om igen tills nålen rör sig och att erbjuda rösterna från riktiga kvinnliga grundare som fortsätter att uppleva ett mer utmanande landskap än sina manliga motsvarigheter samtidigt som de söker VC-finansiering.
• De svårigheter kvinnliga grundare står inför när det gäller att skaffa sig venturefinansiering innebär att kvinnornas idéer hörs mindre ofta, och därför har vi alla en mindre värld.
• Resurser: VC-företag kör av kvinnor som finansierar kvinnor och andra anmärkningsvärda resurser

Women's Venture Capital Fund 21+ Venture Capital Firms med ledande kvinnor VCs

15 Topp VC-fonder för LGBTQ och People of Color Female Founders Fund Möt de bästa kvinnliga investerarna i VC år 2017

Hur en banbrytande VC finansierar kvinnor, folk av färg och LGBTQ grundare

Kvinnliga grundade företag som har höjt en serie A under det senaste året

Dessa kvinnor s skapade en falsk manlig grundare för att undvika uppstartsexism Briana är specialist på innehålls marknadsföring för Bplans. Hon trivs med att diskutera marknadsföring, sociala medier och fördelarna med Oxford kommatecken. Bri är bosatt i Portland, Oregon, och kan hittas på distans från en mängd lokala kaffebutiker. Hon kan också hittas, sällan, på Twitter.