Konsumenter och LIBORs framtid - En intervju med Richard Grossman

LIBOR-riggskandalen har nu sänkt 455 miljoner dollar i böter på Barclays Bank och lämnat en allvarlig plats på finansbranschens mindre än obefläckade rekord. Manipulering av LIBOR är allvarlig verksamhet. Uppskattningsvis 800 miljarder dollar i finansiella produkter är knutna till LIBOR. LIBOR är en numerisk uppskattning av bankens lånekostnad (det belopp som en bank debiterar på en annan när det lånar pengar till den banken). Det beräknas med var som helst från 6 till 18 banker som lämnar sina uppskattningar för sina lånekostnader. Topp 25% och botten 25% av numren kastas ut och sedan genomsnittet tas från resterande 50%. Investeringsbanker som Barclays bryr sig om LIBOR eftersom dess stora komplexa derivat och andra olika investeringspaket är knutna till det. Att byta LIBOR även lite kan resultera i miljoner dollar växlande händer mellan dessa banker. LIBOR påverkar också enskilda konsumenter direkt. Vi talade med Richard Grossman för att lära oss mer om skandalen. Grossman är professor i ekonomi vid Wesleyan University, och han erbjöd Investmentmatome att ta på sig hur LIBOR-manipulationen påverkade individer, bankbranschen som helhet och vad framtiden har förvarat för dem som är kopplade till LIBOR.

Hur konsumenterna blev slagna

Bortsett från stora derivat som handlas mellan banker, påverkades små finansiella produkter som innehas av individer. Bolagslån, justerbara räntor (ARM), kreditkortsräntor och tillgängliga kreditlängder är ofta knutna till LIBOR. Enligt Grossman påverkades alla med en rörlig räntesats eller beroende av kreditlängder av riggningen av siffrorna. Detta är också bara den direkta effekten, eftersom dessa priser är knutna till LIBOR, men det finns också många indirekta konsekvenser av att LIBOR-räntorna manipuleras. "Ekonomiskt sett ska priserna återspegla knapphet på marknaden", säger Grossman. "När dessa priser manipuleras, betalar folk inte vad de borde vara." Så en förändring i räntorna för de berörda produkterna innebär också andra värderingseffekter.

Det är sant att det inte är klart i alla fall att konsumenterna betalat mer på sina inteckningar eller högre ränta. Eftersom det nu är uppenbart att manipuleringen har pågått och kan ha ökat eller sänkt LIBOR på en viss dag, kan vissa konsumenter faktiskt ha gynnats av lägre priser. Men, säger Grossman, "det finns alltid två sidor till någon handel. När någon betalar mindre eftersom de har satsat på en manipulerad LIBOR, får långivarna, som kan innefatta individer, mindre än de borde vara. "Det är inte klart vem som direkt vann och förlorat i varje situation, men det är inte frågan. När saker är rättvisa är alla åtminstone på neutral mark. När saker inte är rättvisa är det alltid någon som förlorar. Hela systemet är skadat, men det var verkligen värre för individer. "Konsumenterna var säkert på fel sida av många transaktioner", säger Grossman. "Folk fick inte rätt priser."

Detta är det första problemet, att manipulationen var orättvis för konsumenterna. Den andra frågan är att marknaderna i allmänhet bäst när saker är rättvisa. Att byta LIBOR innebär att allt som är kopplat till det är misstänkt. Speciellt nu när manipulationen av LIBOR är offentlig, kommer det att vara viss förlust i förtroende. Enligt Grossman är "människor mindre benägna att delta på marknaderna om de inte litar på dem. Detta kommer att leda marknaderna att krympa. "Effekterna av krympande marknader kommer att vara långsammare ekonomisk återhämtning framåt. "När människor inte har förtroende, kommer de inte använda de finansiella marknaderna. Det betyder inte att alla kommer att börja lägga pengar under sin madrass, men minskat deltagande på marknaderna kommer att sakta ner ekonomin. "USA har redan haft en långsammare ekonomisk tillväxt under andra kvartalet, och denna skandal kommer inte göra någonting för att hjälpa posten -recessionsförbättring.

Vad nästa

En sak som professor Grossman förväntar sig av uppenbara skäl är mer granskning av de enskilda uppskattningar som ges av banker som används för att beräkna LIBOR. Fram till nyligen har dessa uppskattningar inte offentliggjorts, och det enda numret som publicerades var LIBOR själv, och inte några av dess komponenter. Dessutom kommer LIBOR förmodligen att fasas ut som en mätvärde för att bestämma hastigheter. "Jag tror att LIBOR i slutändan kommer att ersättas av något som mäter faktiska transaktioner och inte bara enskildas uppskattningar", säger Grossman. "Bankerna kommer förmodligen att experimentera med olika saker för att binda räntorna till innan de går på en eller flera ersättningar."

Ett exempel på en ny finansiell statistik som kan bli allmänt använd är den 11^th Område Månadsviktad genomsnittlig kostnad för fondindex (COFI). Denna COFI är ett beräknat medelvärde som kommer från data som rapporterats till Federal Home Loan Bank i San Francisco (vissa justerbara räntor är redan knutna till detta index). Detta index mäter faktiska utlånings- och upplåningstransaktioner, snarare än att förlita sig på inlämnade uppskattningar.

Grossman förutser dock inte några ytterligare lagar eller förordningar som ställs på banker.Det finns redan en betydande mängd reglering och övervakning som inträffar efter recessionen (även om det uppenbarligen förekommer vissa saker genom sprickorna). "Det finns redan många klagomål om komplexiteten i Dodd-Frank-lagstiftningen, så jag tvivlar på kongressen eller Fed kommer att vidta några officiella åtgärder." Han tror att trycket från Fed (icke-juridiskt, det vill säga) och brist på konsument Förtroendet kommer att driva bankerna till mer öppen och rättvis praxis. "LIBOR är enorm och kan inte helt enkelt bytas ut. Jag tror att en alternativ åtgärd så småningom blir den dominerande metriska."

Skadan är klar, och det finns sannolikt ingen federal åtgärd på vägen. "Takeaway i allt detta är att för det finansiella systemet att fungera, måste konsumenterna tro på det", säger Grossman. "Den amerikanska ekonomiska återhämtningen och det finansiella systemet är kopplade och det går bra när den andra går bra. Att hålla upp konsumenternas förtroende, komma över denna skandal och se till att det inte händer igen är allt viktigt för vår ekonomiska framtid."