För många investerare är skuldfria företag det enda sättet att gå. De har den ekonomiska styrkan att klara tuffa tider, och i goda tider kan de titta på att göra affärer, köpa tillbaka aktier eller höjda utdelningar. Men för mer oförskämda investerare kan ett företag med hög skuldnivå ofta leverera några av de starkaste avkastningen på aktiemarknaden.
EU rätt
När marknaden kraschade 2008 såldes högskuldsföretag som
Hertz (NYSE: HTZ)
och Delta Airlines (NYSE: DAL) såg sina aktier nedgången under $ 5. Ett antal av sina lån var förnyade i kommande kvartaler. Om ekonomin förvärras och de inte kunde rulla över den skulden såg konkurs som en riktig möjlighet. Men som jag kommer att förklara var dessa typer av aktier också de starkaste vinnarna när marknaden återhämtade sig. Aktierna i Hertz och Delta tredubblades båda från början av 2009 och, tack vare deras fortsatt höga skuldnivåer, kan fortfarande vara mycket starkare eftersom ekonomin fortsätter att förbättras. Här är varför. Skattebesparingar och förtunning I slutet av dagen är vinsten och mer specifikt vinst per aktie (EPS) de främsta orsakerna till egna aktier. Även om investerare bedömer företag genom att titta på sina balansräkningar, marknadsföringskunniga, globala räckvidd eller en mängd andra faktorer, är den viktigaste metriska för nästan alla investerare i botten. När vinstökningen ökar är företagen bättre i stånd att öka utdelningen, locka till nytt kapital och betala av skuld. Och det är bra för aktieägarna.
Låt oss titta på ett företag med utestående 10 miljoner aktier och en aktiekurs på 5 dollar. Anta att företaget vill höja 20 miljoner dollar i nytt kapital.
Ett av sina alternativ är att utfärda nya aktier (Alternativ A) som kommer att späda befintliga aktieägare. För att höja 20 miljoner dollar i nytt kapital måste företaget sälja 4 miljoner aktier till 5 dollar. Det stöter totalt antal aktier till 14 miljoner.
Resultat per aktie bestäms genom att dividera vinsten med de totala utestående aktierna. Ju fler aktier ett företag emitterar (vilket ökar nämnaren i EPS-beräkningen), desto lägre blir resultatet per aktie.
Även om den extra räntebetalningen leder till lägre absoluta vinster (4 miljoner dollar mot 4,5 miljoner dollar) är vinsten högre per aktie under alternativ B. Varför?
För det första, eftersom ränta på skulden dras av innan skatten utvärderas, räknar 1 miljon dollar i ränteintäkter företaget 500 000 dollar i skatter. För det andra, genom att inte lägga till 4 miljoner nya aktier i poolen är vinsten uppdelad bland färre aktieägare.
Därför bär företag som
GE (NYSE: GE)
alltid stora skulder. Om GE undvikit skuld skulle det ha utfärdat mycket mer aktier än det existerar, och det skulle ha lägre vinst per aktie.
Använda hävstång för att förstora framtida vinsttillväxt Skuld (även kallad hävstångseffekt) kan också förstora framtida vinst. Om ekonomin är stabil eller växande är det troligt att man tar hand om högt utnyttjade aktier. Låt oss titta på vårt företag ett år i framtiden och jämföra resultatet av alternativ A till alternativ B. Låt oss anta att försäljningen har stigit 50 % och rörelsemarginalerna har varit konstanta.
Under alternativ A kunde företaget öka EPS med 0,16 dollar medan Option B ökade EPS med 0,20 USD. Genom att använda skuld istället för eget kapital strömmar fördelen med ökad försäljning och ökad vinst till färre aktieägare, förstorar EPS.
Så här utvärderar du en möjlighet
Så nu vet du att varje gång du hör ett aktiebolag tappas för att ha höga skuldnivåer, bör du tänka på dig själv, "Detta kan vara en möjlighet!" Om din forskning visar att företagets skuldproblem är hanterbara på kort sikt, kommer du sannolikt att dra nytta av att företaget börjar använda ökade vinster för att ta bort sina skulder.
För den enskilda investeraren som letar efter möjligheter är tricket att se till att skuldbolagen genererar gott om kassaflöde för att möta sina årliga räntekostnader och alla kortfristiga betalningar på lån. Långfristiga låneåtaganden karaktäriseras som den "nuvarande delen av långfristig skuld" som anges i noter till bolagets bokslut. Företagen är också skyldiga att avslöja löptidsschemat för deras långfristiga skulder. En grundlig förståelse för hur mycket ett företag är skyldigt och när det är nödvändigt att återbetala sin skuld är avgörande för att känna till den risk du utsätter dig för.
Kom ihåg att detta riskabla tillvägagångssätt fungerar bara när ekonomin är stabil eller växande. Men om ekonomin är skakig eller ser ut att vara på väg söderut, skulle du bli bättre betjänad genom att sätta bort alla bestånd med hög skuldbelastning.
[För mer information om utvärdering av företag med hög skuldbelastning, klicka här för att läsa om The One Key Financial Statistic Du måste veta]
Artikelbild: Drottningen och soldaten med tillstånd av Ryan Gessner via Flickr.
