Analys: Hur mycket gör kortfristiga intäkter verkligen effekt på aktiekurserna?

Det är mitt i vinstsäsongen, och resultatrapporterna för fjärde kvartalet fortsätter att sippra varje dag i veckan. Eftersom Google (GOOG) lager spikar och Apple (AAPL) lager slocknar, hur mycket borde investerare vara oroande för vinstsäsongen rutschkana på sina mäklare konton? Vad ligger i butik för 2013 tillväxt?

I början av januari körde Wall Street Journal en artikel som påpekade att S & P 500 år 2012 ökade med 13,4% jämfört med endast 1,3% tillväxt i företagens rörelseresultat 2012. Följden är att avkastningen kom från ohållbara källor som kvantitativa Ökande stimulansprogram från Federal Reserve.

Detta ledde till att vi ställde frågan: hur mycket påverkar företagets resultattal på kort sikt verkligen börskurserna?

Investmentmatome undersökte resultatdata som går tillbaka till 1988 för att hitta ganska överraskande resultat.

Teorin bakom vinst

Det är allmänt accepterat bland grundbaserade investerare att ett företags resultat är en viktig drivkraft för aktiekursen - och på sikt är de säkert. För att se varför, tänk på att vi har ett stort moget företag som heter Macrosoft. Macrosoft har nyligen haft ett fantastiskt kvartal, vilket resulterade i EPS (vinst per aktie) på 8 dollar i stället för de 5 dollar som förväntas av marknaden. Eftersom Macrosoft är moget har det inga nya investeringsmöjligheter för dess extra $ 3 i resultat. Följaktligen kommer det sannolikt att betala ut som utdelning eller återköp av aktier. Som Macrosoft-aktieägare får du nu ytterligare $ 3 per aktie, vilket ökar det totala bruttovärdet för dina innehav.

För ett företag som ännu inte är mogen, kvarstår logiken. Den enda skillnaden är att företagets utbetalningar antas vara någon gång i framtiden. Ytterligare intäkter som erhållits nu används för investeringsmöjligheter som ökar företagets totala värde och storlek, vilket gör det möjligt att skapa ännu mer resultat i framtiden. Utsikten till högre intäkter innebär större kassaflöden till dig, aktieägaren, när företaget matas och löper ut av lönsamma investeringsmöjligheter. Som ett resultat skulle du vara villig att betala mer för beståndet nu än vad du skulle om det hade lägre förväntat resultat.

Verkligheten av aktiekursfluktuationer runt vinstsäsong

I praktiken visar emellertid vår analys att företagets resultat inte är starkt knutet till kortvarig aktiekursvariation runt inkomstsäsongen, vilket man kan ha förväntat sig.

Specifikt har förhållandet mellan sekventiell tillväxt i det faktiska kvartalsvisa rörelseresultatet för företag i S & P 500 och respektive kvartalsvis avkastning av indexet varit väldigt svag går tillbaka till 1988 (data från Standard and Poors hemsida). Korrelationskoefficienten för denna jämförelseperiod var endast 0,20, vilket indikerar ett mycket svagt förhållande. Statistiker anser typiskt att värden från 0,00 till 0,30 är svaga, 0,31 till 0,70 för att vara måttliga och 0,71 till 1,00 för att vara starka.

Två datapunkter från fjärde kvartalet 2008 och första kvartalet 2009 avlägsnades på grund av yttervärden.

Därefter, eftersom många hävdar att aktiemarknaden är framåtblickande, ansåg vi att det var en "lag" -faktor i de operativa tillväxten i EPS. En fördröjningsfaktor på 2 skulle exempelvis jämföra det faktiska rörelseresultatet från och med tredje kvartalet 2010 till S & P-avkastningen under första kvartalet 2010. Det skulle testa om aktieavkastningen under en viss period är beroende av rörelseresultatet två perioder (kvartaler) in i framtiden.

En negativ fördröjningsfaktor skulle testa för att se om S & P reagerar som svar på tidigare resultat:

Operativ EPS-tillväxt mot S & P 500 Return
EPS Variabel Lag (Qtrs.)	Korrelationskoefficient	R2
-4	0.09	0.01
-3	0.00	0.00
-2	0.20	0.04
-1	0.03	0.00
0	0.20	0.04
1	0.20	0.04
2	0.17	0.03
3	-0.12	0.01
4	-0.10	0.01

R2 är determinationskoefficient, eller den korrelationskoefficient kvadrerad och är en annan åtgärd för styrkan i det linjära förhållandet mellan två variabler.

När vi tar hänsyn till möjligheten att aktiemarknadsutvecklingen ser fram emot framtida intäkter eller bakåt med tidigare intäkter, liknar förhållandet - om inte svagare än - samma perioddata. Detta tyder på att det faktiska företagets resultat i allmänhet är inte en stark förare av aktieavkastning på kort sikt.

Faktum är att aktiekurserna i allmänhet inte rör sig i nära samband med faktiska resultatresultat på kort sikt.

Takeaways för investerare

Medan kortsiktiga indikatorer som nyhetsmeddelanden klart definierar handelns ton för dagliga och veckovisa rörelser, bör investerare med månatliga eller årliga tidshorisont fokusera på resultat och prestanda mönster över längre tidsramar för att göra smarta investeringsbeslut - inte bara en ögonblicksbild i tiden.

I allmänhet bör investerare vara försiktiga med att lägga för mycket vikt på kortsiktiga faktorer som kvartalsvinster när de fattar investeringsbeslut. Intäkter är en avgörande faktor för att bedöma långsiktigt potential för ett företag - men kortvariga prisvariationer ska inte ensamma räcka för att skrämma eller vinna över kunniga investerare. Den moraliska till historien? Håll dig lugn när det gäller dagliga förändringar.

Statistiska överväganden

Med en enkel linjär korrelation är en statistisk notering en approximation för det sanna förhållandet mellan två tidsserier som dessa. Det verkliga förhållandet kanske inte är linjärt, eller det kan finnas andra statistiska faktorer att ta hänsyn till.Resultaten här är dock extremt nog att vi kan vara ganska säkra att vissa små justeringar inte skulle ändra den övergripande slutsatsen.

Varning:Synpunkterna och rekommendationerna i denna del hålls av den enskilda bidragsgivaren och speglar inte nödvändigtvis Investmentmatomes åsikter.

Av Jonathan Hwa, gästbidragare.