Expert FAQ: Varför Insider Trading gör ont för oss, och hur vi kan fixa det

av Susan Lyon

Vad är Insider Trading?

Insiderhandel sker när någon - "insider" - använder information som ännu inte har offentliggjorts för att handla ett företags aktier eller andra värdepapper, såsom obligationer och optioner. Insynsmannen kan vara någon från en stor aktieägare till en VD eller företagsledare. Insiderhandel är olaglig eftersom en företagsinspektör ska representera aktieägares intressen i motsats till egna intressen.

Förenta staterna har allvarliga straff för olagliga insiderhandelstillfällen, men det betyder inte att alla fall är fångade. Hur dåligt är problemet, och vad kan man göra för att åtgärda det?

Trots kostnaden för samhället kan viss handel baseras på informationen vara juridisk

En sak som insiderhandel gör är att hålla rikedom bland insidenterna högst upp, vilket gör det mycket svårt för de dagliga investerarna att dra nytta av att få exklusiv information är mycket dyrt, vanligtvis olaglig och litar på en individ som befinner sig i en stark position. Andra argument mot insiderhandel är att det negativt påverkar den ekonomiska tillväxten och ökar priset på en säkerhet.

Med det sagt är laglig insiderhandel ganska vanlig och det här gör det så svårt att straffa de som är involverade i olaglig insiderhandel. Det finns en tunn linje mellan de två typerna av insiderhandel. För det mesta har verkställande direktörer och andra företagsledare linjer i sitt kontrakt som styr deras handel. Även om de stöter på icke-offentlig information, kan de fortfarande dra nytta av affärer som beskrivs i deras ursprungliga plan.

Problemet är att spåra insiderhandel är som att hitta en nål i en höstack. Det är som fallet med NCAA-utredningen av olagliga fördelar som en idrottsman nådde under sin högskolekarriär. Ofta granskas de största namnen i stor utsträckning medan andra blir osynliga och ohejdade.

Privat sektor: En hedgefonden gick fel och en McKinsey VD dömd

Galleon-gruppens grundare Raj Rajaratnam tjänstgör en 11-årig fängelsestid i Ayer, Massachusetts och den 24 oktober dömdes hans nära vän Rajat Gupta till en tvåårig dömd som gav Rajaratnam illegala tips medan han tjänstgjorde i styrelsen för Goldman Sachs. Här är ett förstklassigt fall av insiderhandel: industry bigwigs hobnobbing och gör miljoner dollar från olagliga tips i processen.

Greed är vad som har motiverat de två männen att göra insiderhandel; de rullade rikedom. Insiderhandel som andra vita kraftsbrott härrör från deltagare som har en omättlig natur. Rajaratnam har bankat på insiderinformation sedan starten av hans karriär hos Chase och sedan som analytiker vid Needham. Han pralade ofta på att ha insiders på företag som Intel och andra framgångsberättelser från Silicon Valley. Båda männen har lidit ett fall från nåd som är i liga med några av de grekiska tragedierna.

Offentlig sektor: Medlemmar av kongressen också

Eventuella insiderhandelar som medlemmar av kongressen gör är lagliga och detta ledde till att kongressen Spencer Bachus utnyttjade nyheterna om en överhängande finansiell kris. Det var Hank Paulson och Ben Bernanke som gjorde presentationen till kongressmedlemmar. John Boehner och Senator Dick Durbin betalade in på den icke-offentliga informationen också.

Berömda ekonomer gör fallet för insiderhandel

Nobelpristagare Milton Friedman hävdar att insiderhandel verkligen gagnar investerare och gör marknaderna informationseffektiva. Investerare följer ofta insiders ledningen, eftersom det har en ganska hög framgångsgrad. Det skulle inte bli någon överraskning att när chefer köpte in ett lager överträffade marknaden marknaden med 8,9% under det närmaste året. VD och CFO har tillgång till viktig information som dagliga investerare bara kan drömma om.

Det är därför investerare brukar följa insiders ledning. Lyckligtvis har det blivit lättare att samla insiderhandeldata. Yahoo! Finans är en bra källa och det har bekvämt en Insiders-sektion som låter dig bläddra i den senaste branschlistan. En annan plats som investerare kan leta efter handelsdata är SEC EDGAR-databasen.

Kommer det att fungera för att straffa hård?

Försvarare av inhemska handlare som Microsoft grundare Bill Gates och tidigare FN: s generalsekreterare Kofi Annan i Rajat Gupta-fallet argumenterar alltid för den goda vändningen som gjord av brottslingar till samhället. "Alla gör det" och "Låt oss gå vidare oavsett vad som händer" är motiveringen för att delta i insiderhandel. Som världens mest framgångsrika demokrati har Förenta staterna gjort det rätta att straffa denna brottsliga brottslighet hård. VD och högsta ledning i Amerika betalas höga verkställande ersättningar i jämförelse med andra länder och de måste behålla aktieägarnas intressen.

Inte desto mindre är insiderhandel fortfarande en av de mest tuffa frågorna på Wall Street.

Expertutlåtanden: Vad mer kan man göra för att förhindra insiderhandel?

Vi vänder oss till professionella och akademiska experter för att höra vilka reformer som de tror skulle fungera bäst.

• Professor Jin Xu, biträdande professor i finans med Purdues Krannert Management School, redogör för varför reglering av insiderhandel är inte lika lätt som det låter, och de bästa metoderna för att utforma incitament för företagsstyrning framåt:

"Det finns fortfarande inte tillräckligt med säkerhet om insiderhandeln måste begränsas. Å ena sidan ger informerad handel med insiders vinster mot oinformerade utomstående investerare.Å andra sidan ökar informationsöverföringen från insiders till utomstående genom insiderhandeln marknadslikviditet. Dessutom kan insiderhandel ha konsekvenser för företagets insiders insatser (inklusive verkställande befattningshavare). Till exempel finner jag i mitt senaste pappersförbund med David Denis vid University of Pittsburg att strängare insiderhandelskrav är knutna till högre aktieincitament till företagsledare. Resultatet tyder på att insiderhandel har viktiga incitamentseffekter för chefer.

Anta nu att insiderhandel är helt ond och vi bör bli av med det. De gällande bestämmelserna omfattar den ursprungliga lagen om värdepappersmarknaden från 1934 (särskilt avsnitt 16) och en serie ändringar som försöker stärka reglerna för insiderhandeln. Idag finns det kortfristiga vinstregeln, insider-arkiveringsregeln och handelsbegränsningar under pensionsavbrott och så vidare där brottslingar kan möta straffrättsliga meningar. Reglerna följer så mycket närmare verksamhet än för tjugo år sedan, vilket framgår av det ökande antalet insiderhandelsärenden som väckts och dömts enligt nyhetsmedia.

Har vi gjort tillräckligt för att begränsa insiderhandel? Ingen kan berätta. Men insiders är verkligen mycket försiktigare idag, eftersom vinsterna måste vara stora för insiders att vara villiga att gå över linjen och att de måste göra det på mycket mer hemliga sätt. Så hur fixar vi systemet? Förbud mot all handel av företagets insiders är inte optimal. Kanske bör vi försöka vårt bästa att begränsa informerad insiderhandel, d.v.s. det som är baserat på privat information. Att identifiera och bevisa vissa transaktioner är "informerade" är en skrämmande uppgift och vi måste nästan förlita sig på tillsynsmyndigheternas flitighet i åtal och eventuellt avancerade digitala spårningssystem för att upptäcka "onormala" handelsmönster."

• Professor Robert Prentice, ordförande för Institutionen för näringsliv, regering och samhälle vid UT Austins McCombs Business School, hävdar att begränsade statliga resurser måste utnyttjas för att genomföra Dodd-Frank och undersöka subprime-hypokrisen:

"Eftersom insiderhandel är ett genomgripande problem som undergräver de amerikanska kapitalmarknadernas integritet, gör folk tilltro till dessa marknader och därigenom höjer kapitalkostnaderna och försämrar den ekonomiska tillväxten kan man med säkerhet konstatera att vi inte gör tillräckligt för att bekämpa insider handel. Dock har DOJ och SEC, som nyligen varit mer aktiva för att straffa insiderhandel än någonsin, mött många andra mycket viktiga prioriteringar som de måste hantera med begränsade resurser.

Personligen skulle jag, om jag sprang SEC, välja den nuvarande handlingsnivån för insiderhandel och ägna ytterligare resurser till andra prioriteringar, till exempel genom att implementera Dodd-Franks krävande men potentiellt användbara bestämmelser och förfara mer synder (särskilt de högre nivåerna)) bakom subprime mortgage debacle."

• Thomas Balcom, grundare av 1650 Wealth Management, presenterar en mycket enkel lösning för ett mycket invecklat problem:

"Lösningen att förhindra insiderhandel är enkelt: Förhindra insiders att sälja eller köpa aktier i deras företag till en gång kvart eller 4 gånger om året. Detta skulle leda till att chefer signalerar deras bullishness eller bearishness på deras företag mycket tydligt för investerare."

• Andrew Schrage, samägare av Money Crashers Personal Finance, erkänner behovet av ytterligare politiska åtgärder för att säkra ekonomisk säkerhet:

“En åtgärd som nyligen vidtogs för att begränsa insiderhandel är Stop Trading on Congressional Knowledge (STOCK) Act, som godkändes av kongressen och godkändes av president Obama i april 2012. Det begränsar medlemmarna i kongressen från att använda "all icke-offentlig information som härrör från individens position … eller uppnådd från individens uppdrag, för personlig förmån. "Politiker måste också rapportera om köp eller försäljning av en säkerhet över $ 1000 inom 45 dagar. Det innehåller en rad andra restriktioner som syftar till och begränsar insiderhandel i Washington, D.C. Förbundsregeringen har också blivit mycket mer skicklig i det senaste förflutna för att åtala insiderhandel. Den amerikanska advokatbyrån för New Yorks södra distrikt har uppnått skyldiga domar i de åtta åtta fallen.

Det sägs att mer behöver göras. Offentliga företag måste minska antalet anställda som är benägna till så kallad "materiell" information. De måste också se till att de personer som har tillgång till denna information klart förstår vad insiderhandel består av. En annan idé som nyligen lagts fram för att begränsa insiderhandel är att helt enkelt minska storleken på vår federala regering. Ju färre personer som har tillgång till denna information, desto mindre risk finns det med insiderhandel. Den amerikanska regeringen måste också ta itu med frågan på global nivå. Faktum är att insiderhandel tolereras i många länder runt om i världen.

Öka federala dömningsriktlinjer är också en möjlighet, men detta kommer bara att vara effektivt om domare använder dem i sin fulla omfattning. Många domare i det förflutna har utfärdat styva monetära böter för insiderhandel, men de därmed sammanhängande fängelsevillkoren var relativt lata."