Spotifys Oddball-IPO: 3 saker att veta innan du köper

Spotify går offentligt, men det gör det på ett ovanligt sätt som medför vissa risker för investerare. Det svenska musikströmmande företaget lämnade konfidentiella dokument i slutet av december med Securities and Exchange Commission att lista sina aktier på New York Stock Exchange. Spotify planerar att debutera de närmaste månaderna.

Så vad är vridningen, och vad är riskerna?

Spotify kommer att hoppa över den traditionella metoden att gå offentligt - det ursprungliga offentliga erbjudandet eller IPO - och istället lista sina aktier direkt på börsen. Spotify vill inte hämta pengar från sin debut genom att använda en investeringsbank för att sälja nyemitterade aktier, den typiska IPO-processen. Snarare, i en direkt notering, säljer ett företags insiders - tidiga anställda och backers - sina aktier direkt på börsen, kringgå Wall Streets banker. De betalar ut, medan nya investerare köper aktier direkt från dessa säljare.

Den direkta noteringen är ett ovanligt sätt att massera ditt lager på marknaden, särskilt för ett högt värderat företag som Spotify. (Den senaste värderingen var nästan 20 miljarder dollar.) Vanligtvis är en direkt notering provinsen småföretag som inte förutser mycket handelsvolymer, och det är definitivt inte fallet för Spotify.

Det är inte helt klart varför Spotify går den här vägen. Oavsett skälen innebär det att en del av de traditionella åtgärderna och skyddsåtgärderna inte längre finns på plats genom att förfara IPO-processen. Det skapar nya risker för dem som vill köpa lager, särskilt tidigt i processen.

Så här kommer Spotifys stock debut vara annorlunda.

1. Aktierna kommer endast att filtreras in på marknaden som insiders vill sälja

I en traditionell börsintroduktion ställer investeringsbankerna upp köpare för stora block av nyemitterat lager, vilket hjälper till att tillgodose efterfrågan före stockens offentliga debut. Så dessa stora institutionella investerare får sina fingrar i pajen och kan ofta fylla sina behov inför frösen av IPO-dagen. Investeringsbehovet är sällan helt nöjd - vilket framgår av de ofta betydande första dagens "pops" av IPOs - dessa stora pojkar kan ofta snabbt bygga en insats.

Till skillnad från den traditionella vägen, där ett förutbestämt antal aktier kommer att bli offentliga på IPO-dagen, finns det inga direktgarantier i direkt notering. I det här fallet går allmänheten helt enkelt som beståndet kan handlas på börsen inte det kommer vara. Aktier kommer att handlas offentligt bara som insiders säljer dem. Kanske säljs några aktier, eller kanske många är. Så det kommer inte att finnas mycket av en marknad om inte insiders säljer mycket lager, och bristen på försäljning kan sluta skapa en toppmodern marknad.

2. I en direkt notering kan priserna vara flyktiga

I en traditionell börsintroduktion stöder försäkringsgivare faktiskt aktiekursen. Inte bara hjälper de att höja den nya noteringen med vägvisningar och investerarpresentationer, men när börsen debuterar, hjälper de att behålla börsen från att falla under emissionspriset. Detta stöd är viktigt eftersom det hjälper till att skapa ett prisklass för aktien eller uppfattningen om vad som är ett "rättvist" pris. Kort sagt, en IPO bidrar till att skapa en ordnad marknad för det nya beståndet.

Med en direkt notering finns dock inte detta stöd. Aktien kan debutera en dag då marknaden är svag, med ett lågt aktiekurs. Eller det kan debutera när marknaden är stark, vilket ger ett orimligt högt pris. Eller kanske köpare och säljare inte kan hitta ett pris där de är villiga att handla aktier, och aktien handlas inte alls.

Dessutom, eftersom endast ett begränsat antal aktier sannolikt kommer att bli offentliga, i första hand kan efterfrågan på investerare vara mycket större än den tillgängliga utbudet. Vissa investerare kan köpa köpare till varje pris, medan andra väntar på en vagga på marknaden. Det är ett recept på ett flyktigt lager, och det finns ingen garanti att aktien kommer att handla någonstans nära den uppskattade värdet på 20 miljarder dollar.

3. Optiken ser inte bra ut

Medan metoden att gå offentligt är annorlunda, måste investerare fortfarande läsa bötertrycket i företagets finansiella arkivering, precis som de borde ha för en börsintroduktion. Och vad de här dokumenten visar ser inte bra ut för Spotify.

Spotify förluster förvärras, åtminstone enligt årsredovisningen som släpptes i juni 2017. Medan bolagets omsättning ökade 52% till cirka 3,3 miljarder kronor, var förlusterna ännu snabbare. Företaget förlorade mer än dubbelt så mycket pengar som året innan, 600 miljoner dollar jämfört med 257 miljoner dollar. Spotifys ledning anser att det kan bli lönsamt när det växer, men det återstår att se. I mitten av 2017 rapporterade företaget att det hade 140 miljoner användare och har sagt att det har 60 miljoner betalande användare.

För att återskapa, förlorar Spotify mycket pengar och det kommer inte bli mycket av en marknad om inte insiders säljer i drovar - och de två tecknen ihop ser inte så varmt ut. Plus, de "lock-up" -restriktionerna när och hur mycket aktieinnehavare kan sälja efter börsens debut är inte lika strikta i en direkt notering som de är i en börsintroduktion.

För investerare förändras inte ansvaret

Dessa faktorer betyder inte att Spotify inte kan vara en bra investering, men det är viktigt att veta vad du köper.Och det är viktigt att erkänna att ett lager endast är en del av din övergripande portfölj, oavsett om det är en IPO, en direkt notering eller ett redan existerande lager.

Om du precis börjat investera kan det vara frestande att lägga hela ditt ägg på ett ställe. Men det är mycket riskabelt och du behöver en långsiktig strategi. Om du inte har en, vill du läsa om hur du börjar investera innan du köper nybörjade företag, som tenderar att vara mer riskfyllda än de flesta.