Master Limited Partnerships - För resten av oss

Mera aktiebolag. Termen låter lite skrämmande för detaljhandelsinvesteraren. Och det finns goda skäl till det - som vi kommer in på lite. Men de har också mycket för dem - och de förtjänar lite ersättning för investerare som vill öka mångfalden i sina portföljer, eller hitta någon inkomstavkastning i en förræderisk låg men stigande räntemiljö. 6,7 procent under det senaste året - mycket väsentligt före avkastning som erbjuds av de flesta obligationer, hypotekslån, fast livränta, verktyg och andra traditionella inkomstgeneratorer.

Vad är ett masterskapsbolag?

Ett huvudbolag är bara ett aktiebolag som handlar aktier på en börs.

Så vad är ett aktiebolag? Det är en typ av aktiebolag som skiljer sig från C-företag - vilken typ av företag vi alla är vana vid att se på börserna. I likhet med C-företag tillhandahåller aktiebolag ett begränsat ansvar till alla passiva investerare i företaget. Så om det begränsade partnerskapet går i konkurs, är förlusterna för de finansiella backarna begränsade till deras investering i partnerskapet. Den generella partnern (erna) - den enhet eller enhet som förvaltar det dagliga verksamhetsarbetet i det begränsade partnerskapet - tar däremot obegränsat ansvar. De partner som köper ett intresse över utbytet och inte har någon roll i att driva verksamheten? Det här är begränsade partners, och de har samma fördel med begränsat ansvar som personer som köper aktier i C-bolag över börserna.

I praktiken är de flesta MLP involverade i aktiviteter som olje- och gasborrning, rörledningar och transport, kraftproduktion, virke och liknande. På grund av sitt energifokus har de gynnat ganska lite från en ny energibom, utlöst av upptäckten av nya energireserver, en boom i oljeproduktionen i North Dakota, expansion av pipeline och fielding av fracking-teknik.

Vive la (skatt) skillnad!

Den främsta attraktionen som MLP har för investerare med högre inkomst ligger särskilt på det särskilda sättet de beskattas. Många läsare kommer att vara bekanta med fastighetsinvesteringar, eller REITs, och den särskilda skattebehandlingen de får. MLPs beskattas på ett liknande sätt:

• Ingen inkomstskatt på företagsnivå.
• Därför finns det ingen fråga om dubbelbeskattning av utdelningar som du får med C-aktie.
• Utdelningar strömmar till de enskilda avkastningarna från begränsade partner.
• För att kvalificera måste 90 procent av intäkterna i ett masterskapsbolag komma från aktiviteter inom råvaror, energiproduktion, naturresurser och relaterad verksamhet.

MLP har dock en viktig skattefördel jämfört med REIT: s behandling av förluster. REITs är företag, inte partnerskap. De kan inte överföra förluster till aktieägarna. Men om en MLP har förluster kan de överföra dessa förluster till sina begränsade partner eller andelar - så att de kan potentiellt avbryta vinster på annat håll i sina portföljer. (Du vill inte att detta ska hända för ofta! Det är bättre att ha lönsamma MLP än olönsamma. Men det är bättre för enhetsinnehavaren än att ha skattemässiga förluster på unga nivåer, vilket skulle vara fallet om förlusterna togs av ett företag som en REIT.)

Förlust av skörden i MLP är strängt begränsad av en uppsättning regler som kallas passiva aktivitetsregler. Skyll det på en massa rikedomar före 1986 som misshandlade konceptet för att undvika inkomstskatter genom att skapa tillgångar för att skapa pappersförluster. En verklig version av varför vi inte kan ha trevliga saker.

Obs! Vinster och förluster är inte det enda som partnerskapet vidarebefordrar till aktieägarnas avkastning. Den andra saken som skickas vidare till enhetsinnehavare är huvudvärk. Med börshandlade företag hanterar ekonomidirektören och en utbildad redovisningspersonal alla komplexiteterna i skattekoden och räknar ut skatter på företagsnivå. Med MLP är det dock ingen inkomstskatt på företagsnivå. Det finns inget företag att fungera som en buffert. Så all komplexiteten av avskrivningar återta skatten och särskilda skattegenskaper av 1231 fastigheter och utsläppsrätter för uttömning och de hela nio varven skickas direkt till dig. Varje ruta på din K-1-blankett kommer att representera en annan typ av inkomst, vinst eller förlust. Det kommer att vara upp till dig och din skattrådgivare att känna dem. Do inte försök att göra det ensam!

Dessutom kan investerare också dra nytta av en särskild inskränkning av mervärdesskattskompensationsbeskattning: skatteuppskjutning av en del av utdelningsbetalningarna. En del av din utdelning klassificeras typiskt som "kapitalavkastning". Det betyder att MLP återvänder några av dina ursprungliga investeringar till dig.

Hur mycket är uppskjutet? Det skiljer sig från MLP till MLP.

Fångst: Eventuella utdelningar på vilka inkomstskatt uppskjuts måste dras av din kostnadsbas, vilket så småningom ökar kapitalvinstskatten du betalar när du säljer ditt intresse för partnerskapet. Några av dessa vinster kommer emellertid - allt som kan hänföras till avdrag för avskrivningar beskattas som vanlig inkomst, i stället för utdelning eller realisationsvinster.

Ändå är det i allmänhet en lägre skattesats än vad du skulle se från att betala fullskottsutdelningsskatt - särskilt på utländska investeringar.

Varje år, vanligtvis i februari och mars, kommer MLP-innehavare att få en K-1-rapport från sin allmänna partner och specificera utdelningsinkomsten för det föregående året, inklusive hur mycket av den inkomsten som kvalificerar sig för skatteuppskjutning.

Kan jag investera i MLP via fonder?

Jo det kan du! Faktum är att det finns ett antal slutna medel som fokuserar på masternära partnerskap. Om du är en hård kärna indexhuvud kan du titta på Alerian MLP ETF (AMLP), som spårar det aleriska indexet för mastervärdepartnerskap. Denna fond har en kostnadskvot på 0,85 men ingår i "övriga kostnader", till största delen uppskjuten inkomstskatt, som kostnad. Så beroende på hur du skär det kan kostnaderna ta en ganska stor bit även ur den indexerade portföljen. För närvarande sportar fondet en efterföljande tolvmånadersavkastning på 6,15 procent.

Problemet med det aleriska indexet är i praktiken ännu svårare. På grund av den komplexa redovisningen har Alerian MLP ETF faktiskt dragit Alerians egna referensindex med över 10 procent 2013 och över 7 procent årligen sedan starten!

Det är uppenbart att det rena indexmetoden är problematisk inom denna relativt snäva och illikvida marknad, med komplicerad skatteredovisning. Det finns några som skulle argumentera för att ett traditionellt marknadsinkvoterat index också orsakar problem på relativt små marknader som MLP. Ta till exempel Citigroup C-Tracks ETN (MLPC). Fonden är inte ett rent index - chefen anser att det finns problem med ren kappvägd indexering på mindre och mindre likvida marknader, och i stället bygger ett "index" baserat på några viktiga insatser - främst en ny historia om utdelningstillväxt och trender i kapitalinvesteringar. Ledningsgruppen anser att ökningen av kapitalinvesteringar är ett mycket starkt tecken, liksom utdelningstillväxten. I slutet av 2013 överträffade The Miller / Howard Fundamental Indexs femåriga track record det aleriska MLP-indexet 35.24 till 29.55. Som jämförelse skulle S & P 500 Index ha nettointegna investerare 17,94 procent under samma period.

Du kan också ta en rent aktivt förvaltad fond om du vill ha omedelbar diversifiering du kan få med fonder - men nästan alla kommer att vara mycket mer koncentrerade i 25 eller så av de största masterkapitalföretagen och starkt koncentrerad i olja, gas, rörledningar och andra naturresurser. Så du skulle få betydligt mindre diversifiering än vad du annars skulle göra i en fond.

En fördel att använda fonder för att hålla MLP: Om du innehar tillgången inom en IRA, kan din IRA vara ansvarig för en särskild typ av skatt som kallas den obeslutna företagsinkomsten. Att behålla tillgångarna i en fond kan hjälpa dig att upphäva den särskilda skatten. Nackdelen är självklart att du måste betala ett extra kostnadsförhållande till fondbolaget, och självklart har du mindre kontroll än vad du skulle ha om du ägde direkt till huvudbolagen.