Putable Bond Definition & Example |

Vad det är:

Putable bonds är obligationer som ger innehavaren rätt att sälja sin obligation till emittent före bindningens löptid.

Hur det fungerar (Exempel):

Obligationsintervallet anger när och hur obligationslånet kan säljas, och det finns ofta flera försäljningsdatum under hela livslängden. Många företags- och kommunala värdepapper har en till fem års uppsättning.

För att förstå hur satsen fungerar, låt oss överväga ett XYZ-obligationer utfärdat 2000 och förfalla år 2020. Innehållet anger att innehavaren får sätta (sälja) obligationen efter fyra år. Den angivna bestämmelsen i strecksatsen anger också säljpriset, vilket är emittenten måste betala för att lösa in obligationslånet. Vanligen är säljpriset 100% av nominellt värde. I vårt exempel kan indenturen säga: "XYZ-obligationen den 1 juni 2020 kan säljas den 1 juni 2004 på 100% av par." (Innehållet ger vanligtvis en tabell med angivna datum och priser även om det är tillämpligt.)

Minns att när räntorna stiger faller priserna på obligationer utgivna till äldre lägre priser och vice versa. Om räntorna är 3% den 1 juni 2004, men XYZ-obligationen returnerar endast 2%, kommer innehavaren förmodligen att placera obligationen, få tillbaka sina pengar och återinvestera den i något med högre avkastning. Om emellertid marknadens avkastning för liknande obligationer har fallit till 1% är XYZ-obligationen mer värd, och investeraren kommer sannolikt att vara nöjd med att hålla fast vid sin obligation och få över genomsnittliga marknadsavkastningar.

Varför det gäller:

Fördelen med säljbara obligationer är att om räntorna stiger efter investeringsdagen och därmed sänka obligationsvärdet, kan investeraren återhämta vissa eller all den förlusten genom att tvinga emittenten att lösa in obligationslånet parvärde.

Omsättningstillgångar ändrar väsentligt obligationsanalys eftersom de ändrar två dimensioner av risk för obligationsinnehavare. För det första sänker de återinvesteringsrisken: När räntorna stiger är låntagaren mer benägen att utöva den avsatta bestämmelsen för att komma ur det som har blivit en avkastning och investera in den på den rådande högre räntan. Detta lämnar också emittenten sannolikheten att det plötsligt kommer att behöva komma kontant för att lösa in obligationerna, och det måste göra det i det som förmodligen är en högränta miljö. Det finns tydligt chansen att emittenten inte kan hämta kontanterna och därigenom inte kan lösa in obligationerna, varför många säljbara obligationer är garanterade (det vill säga en tredje part, vanligtvis en bank, har gått med på att betala obligationsinnehavarna om emittenten kan inte).

För det andra begränsar sättningsklausulerna ett eventuellt prisavskrivning för obligationer, eftersom när räntorna stiger kommer priset på ett säljbart obligationslån inte att gå något lägre än sitt säljpris.

Intuitivt är en säljbar obligation bara en traditionell obligation med en säljoption bifogad. Således kan priset på ett omsättningsobligation också delas upp intuitivt i priset på det nonputable obligationsbeloppet och priset på köpoptionen. Därför kan alternativprissättningsmodeller användas för att prissätta utställbara obligationer och beräkna deras optionsjusterade avkastningar, varaktigheter och konvexiteter.

Eftersom reserveringar är mer gynnsamma för investerare tenderar obligationer med uppsatta avsättningar att vara mer värda än liknande icke-bindande obligationer. Om emittenter av dessa obligationer känner att de får tillräckligt med ersättning för de risker som är förknippade med avsättningar, kan de vara ett utmärkt sätt att samla kapital.