Författare Definition och exempel |

Vad är det:

I värdepappersindustrin är en underwriter ett företag, vanligtvis en investeringsbank som hjälper företag införa sina nya värdepapper på marknaden.

I försäkringsbranschen är en försäkringsgivare ett bolag som är ansvarigt för försäkrade förluster mot avgift (premium).

Hur det fungerar (Exempel):

När ett företag vill emittera aktier, obligationer eller andra börshandlade värdepapper, anställer det en försäkringsgivare för att hantera det som ofta är en lång och komplicerad process.

För att starta erbjudande processen förstår försäkringsgivaren och emittenten bestämma vilken typ av erbjudande emittentens behov. Ibland vill emittenten sälja aktier via ett initialt offentligt erbjudande (IPO) kontantvinst returnera till det utfärdande bolaget som kapital för att finansiera sina projekt. Andra erbjudanden, till exempel sekundära erbjudanden, tränar intäkterna till en aktieägare som säljer några eller alla sina aktier. Delade erbjudanden sker när en del av erbjudandet går till företaget medan resten av intäkterna går till en befintlig aktieägare. Hylla erbjudande gör det möjligt för emittenten att sälja aktier över en tvåårsperiod.

Efter att ha bestämt erbjudandet strukturerar författaren vanligtvis det som kallas syndikat för att få hjälp att hantera minutiae (och risk) för stora erbjudanden. Ett syndikat är en grupp av investeringsbanker och mäklarfirmor som åtar sig att sälja en viss procentandel av erbjudandet. (Detta kallas ett garanterat erbjudande eftersom försäkringsgivarna är överens om att betala emittenten för 100% av aktierna, även om alla aktier inte kan säljas). Med mer riskfyllda frågor handlar försäkringsgivarna ofta om "bästa ansträngningar", i vilket fall de säljer så många aktier som möjligt och återlämnar de osålda aktierna tillbaka till det utfärdande företaget.

När syndikatet är sammansatt Emittenten lämnar ett prospekt. Värdepapperslagen från 1933 kräver att prospektet fullständigt avslöjar all väsentlig information om emittenten, inklusive en beskrivning av emittentens verksamhet, namn och adresser till företagsledare, löner och affärshistorier för varje tjänsteman, varje tjänstemans ägarpositioner, bolagets kapitalisering, en förklaring till hur det kommer att använda intäkterna från erbjudandet och beskrivningar av eventuella rättsliga åtgärder som företaget är involverat i.

Med prospektet i hand fortsätter underkunden att marknadsföra värdepapperen. Det innebär vanligtvis en vägvisning, som är en serie presentationer gjord av författaren och emittentens ledande befattningshavare till institutioner (pensionsplaner, fondförvaltare etc.) över hela landet. Presentationen ger potentiella köpare chansen att ställa frågor från ledningsgruppen. Om köparna gillar erbjudandet gör de ett icke-bindande åtagande att köpa, som kallas en prenumeration. Eftersom det inte kan finnas ett fast anbudspris då köper vanligtvis ett visst antal aktier. Denna process gör att försäkringsgivaren kan mäta efterfrågan på erbjudandet (kallade intresseanmärkningar) och bestämma om det planerade priset är rättvist.

Att bestämma slutpriset är ett av försvararens viktigaste ansvar. För det första bestämmer priset storleken på kapitalinkomsterna. För det andra gör en korrekt prissättning det lättare för försäkringsgivaren att sälja värdepapperen. Emittenten och försäkringsgivaren arbetar således nära varandra för att bestämma priset. När en överenskommelse om pris har uppnåtts och SEC har gjort registreringsbeviset effektiva, räknar garantisten abonnenterna för att bekräfta sina order. Om efterfrågan är särskilt hög, kan garantisten och emittenten höja priset och bekräfta detta med alla abonnenter.

När försäkringsgivaren är säker på att den kommer att sälja alla aktier i erbjudandet, stängs erbjudandet. Då köper det alla aktier från bolaget (om erbjudandet är ett garanterat erbjudande) och emittenten erhåller intäkterna minus försäkringsavgiften. Försäkringsgivarna säljer sedan aktierna till abonnenterna till anbudspriset. Om någon abonnent har dragit tillbaka sina bud, så säljer försäkringsgivarna helt enkelt aktierna till någon annan eller äger själva aktierna. Det är viktigt att notera att försäkringsgivarna krediterar aktierna i alla abonnentkonton (och drar ut kontanterna) samtidigt så att ingen abonnent får en start.

Även om försäkringsgivaren påverkar det inledande priset på värdepapperen, när abonnenterna börjar sälja, dikterar fritt-marknadskrafterna på utbud och efterfrågan priset. Underwriters upprätthåller vanligtvis en sekundärmarknad i de värdepapper de emitterar, vilket innebär att de är överens om att köpa eller sälja värdepapper ur sina egna förteckningar för att hålla priset på värdepapperen svängande vild.

Varför det gäller:

Underwriters sätta ett företags värdepapper på marknaden. På så sätt blir investerare mer medvetna om företaget. Emittenter kompenserar försäkringsgivare genom att betala spridning, vilket är skillnaden mellan vad emittenten erhåller per aktie och vad förhandlaren säljer aktierna till. Om exempelvis XYZ-aktier i företaget hade ett offentligt uppköpspris på $ 10 per aktie kan XYZ Company bara få $ 9 per aktie om försäkringsgivaren tar en avgift på 1 USD per aktie. $ 1-spridningen kompenserar författaren och syndikatet för tre saker: förhandla och förvalta erbjudandet, förutsatt att risken för att köpa värdepapper om ingen annan kommer och hantera försäljningen av aktierna. Att skapa en marknad i värdepapperen genererar också provisionsintäkter för försäkringsgivare.

Som vi nämnde tidigare tar försäkringsgivarna stor risk. Inte bara måste de ge råd till en kund om frågor som är stora och små under hela processen, de befriar emittenten risken att försöka sälja alla aktier till anbudspriset. Underwriters mildrar ofta denna risk genom att bilda ett syndikat vars medlemmar delar en del av aktierna i motsats till en del av avgiften.

Underwriters arbetar hårt för att bestämma "rätt" pris för ett erbjudande, men ibland lämna pengar på bordet. Om exempelvis XYZ-bolagets priser är 10 miljoner aktieintressen till 15 USD per aktie, men aktierna handlar till 30 dollar två dagar efter börsintroduktionen, föreslår detta att garantin förmodligen underskattar efterfrågan på problemet. Som ett resultat fick företaget XYZ 150 miljoner dollar (mindre försäkringsavgifter) när det eventuellt kunde ha hämtat 300 miljoner dollar. Således måste det utfärdande företaget också följa en robust due diligence-process vid slutet för att optimera sina insatser för kapitalökning.