Z-Tranche Definition & Exempel |

Vad det är:

A Z-tranche är den sista delen av en obligation som bygger på betalningar från underliggande värdepapper.

Hur det fungerar (Exempel):

För att förstå hur Z-trancher fungerar, är det viktigt att förstå hur de skapas. Låt oss anta att du vill köpa ett hus och så får du ett lån från XYZ Bank. XYZ Bank överför pengar till ditt konto och du accepterar att betala tillbaka pengarna enligt ett schema. XYZ Bank (som också kan vara en sparsamhet, kreditförening eller annan upphovsman) kan då välja att hålla hypotekslån i sin portfölj (dvs. helt enkelt samla ränta och huvudbetalningar under de närmaste åren) eller sälja det.

Om XYZ Bank säljer inteckning, får det kontanter för att göra andra lån. Så låt oss anta att XYZ Bank säljer ditt lån till ABC Company, vilket kan vara en statlig, kvasi-statlig eller privat enhet. ABC Company grupperar din inteckning med liknande inteckningar som den redan har köpt (kallad "sammanslagning" av inteckningarna). Bolånen i poolen har gemensamma egenskaper (dvs. liknande räntor, löptider, etc.).

ABC Company säljer sedan värdepapper som representerar intresse för lånepolen, varav din inteckning är en liten del (kallad värdepapperisering poolen). Det säljer dessa hypotekslån (MBS) till investerare på den öppna marknaden. När du gör din månadsbetalning till XYZ Bank, håller XYZ Bank en avgift eller spridning och skickar resten av betalningen till ABC Company. ABC Company tar i sin tur en avgift och överlåter vad som är kvar av din huvudstol och räntebetalning tillsammans med de investerare som håller MBS (ABC Company hyr en central betalande agent för att uppnå detta administrativt).

Investerare som köper Z-tranchen av MBS börjar endast ta emot ränta och huvudbetalningar först efter att alla andra delbetalningar har betalats. Dessa obligationer kan ha löptider så länge som 20 år eller mer. Ränta uppkommer på dessa obligationer, men inga kontantbetalningar görs förrän de andra delbetalningarna har gått i pension.

Varför det är frågor:

Z-trancher är den mest riskerade delen av en MBS eftersom investerare inte får några kontanta betalningar under en längre period av tid och kan därför vara mer benägna att lämna kvar påsen om de underliggande hypotekslånen är standard. Närvaron av Z-trancher gör emellertid också de högre pensionsräntorna säkrare - de trancher (och deras investerare) får först och främst Z-tranchens betalningar först. En fördel är emellertid att innehavaren av en Z-tranche inte står inför en stor återinvesteringsrisk - han eller hon fortsätter att uppnå ränta som den angivna räntesatsen för lånets livslängd (även om inga kontantbetalningar kan komma omedelbart).

För investerare är en MBS mycket som en obligation. De flesta erbjuder halvårs- eller månadsinkomster, och denna betalningsfrekvens ökar de sammanslagna effekterna av reinvestering. Det är emellertid viktigt att notera att betalningar som är delränta och delprinciper kan vara ogynnsamma för vissa investerare, eftersom varje minskning av utestående revisor uppvisar en motsvarande minskning av räntan som uppkommer. Till exempel skulle en $ 50,000 Ginnie Mae med en 5% kupong betala $ 208.33 ($ 50.000 x.05 / 12) i intresse varje månad, men det kan också betala $ 100 i princip. Det innebär att endast 49,900 dollar tjänar ränta nästa månad, och vid årets slut kan det bara vara 48 800 dollar som tjänar ränta. Återbetalning av revisor kan också variera beroende på hur snabbt de underliggande hypotekslånen återbetalas.

Förutbetalningsrisk är ett stort problem för MBS-investerare. När människor flyttar säljer de till exempel sina hus, betalar ut sina inteckningar med intäkterna och köper nya hus med nya inteckningar. När räntorna faller, refinansierar många husägare sina hypotekslån, vilket betyder att de får nya, lägre räntor och betalar ut sina högre räntelån med intäkterna. Liksom obligationer påverkar ränteförändringarna MBS-priser, men förändringen förvärras av att MBS-investerare är mer benägna att få sina chefer tillbaka tidigt. De kan behöva reinvestera den här huvudmannen till priser under vad deras MBS gav.