Varaktighet - Fullständig förklaring och exempel |

Vad det är:

Varaktighet är ett mått på ett obligations känslighet för ränteförändringar. Ju högre bindningens varaktighet desto större är dess känslighet för förändringen (även känd som volatilitet) och vice versa.

Hur det fungerar (Exempel):

Det finns mer än en väg att beräkna varaktighet beroende på ens sammansättning antaganden, men Macaulay-varaktigheten (uppkallad efter Frederick Macaulay, en ekonom som utvecklade konceptet 1938) är den vanligaste. Formeln är:

var:

t = period i vilken kupongen är mottagen

C = periodisk (vanligtvis halvårsvis) kupongbetalning

y = periodiskt avkastning till löptid eller obligatoriskt utbyte

n = antal perioder

M = löptidvärde (i $)

P = marknadspris på obligation

Formeln är komplicerad, men vad det kollar till är: Varaktighet = Nuvärdet av ett obligations kassaflöden, viktat med längden av tid till kvitto och dividerat med obligations aktuella marknadsvärde. Till exempel, låt oss beräkna varaktigheten för ett treårigt, $ 1000-bolag XYZ-obligationer med en halvårlig 10% -kupong.

Observera i tabellen ovan att vi först vägde kassaflödena med de perioder då det inträffade och sedan beräknades nuvärdet av vart och ett av dessa vägda kassaflöden (även en åtgärd på 5% används istället för 10% eftersom betalningarna är halvårsvisa).

För att beräkna Macaulay-varaktigheten delar vi nu summan av nuvärdena för dessa kassaflöden med det aktuella obligationspriset (som vi antar är $ 1000):

Företag XYZ Macaulay duration = $ 5,329.48 / $ 1,000 = 5,33

Som tidigare nämnts kan varaktighet hjälpa investerare att förstå hur känsligt ett obligationslån är att förändra i rådande räntor. Genom att multiplicera ett obligations varaktighet genom förändringen kan investeraren uppskatta den procentuella prisförändringen för obligationslånet. Tänk exempelvis på företagets XYZ-obligationer med en varaktighet av 5,53 år. Om marknadsavkastningen oavsett orsak ökade med 20 punkter (0,20%) skulle den ungefärliga procentuella förändringen i XYZ-obligationspriset vara:

-5,53 x.002 = -0,01106 eller -1,10%

Observera att detta är en approximation. Formeln förutsätter ett linjärt förhållande mellan obligationspriser och avkastning trots att förhållandet faktiskt är konvex. Formeln är således mindre tillförlitlig när det finns en stor förändring av avkastningen.

I allmänhet påverkar sex saker ett obligations varaktighet:

• Obligationspris: Observera att om obligationen i ovanstående exempel handlade till $ 900 idag, då skulle varaktigheten vara $ 5,329.48 / $ 900 = 5,92. Om obligationen handlade till $ 1200 idag, skulle varaktigheten vara $ 5,329,48 / $ 1,200 = 4,44.

• Kupong: Ju högre ett obligations kupong, desto mer inkomst ger det tidigt och därmed kortare varaktighet. Ju lägre kupongen är, desto längre varaktighet (och volatilitet). Nollkupongobligationer, som endast har ett kassaflöde, har löptider som motsvarar deras löptider.

• Löptid: Ju längre ett obligations löptid desto större är dess löptid (och volatilitet). Varaktigheten ändras varje gång ett obligationslån gör en kupongbetalning. Över tiden förkortas det när obligationen närmar sig löptid.

• Avkastning till förfall: Ju högre ett obligations ränteutbyte är, desto kortare är dess löptid eftersom nuvärdet av de avlägsna kassaflödena (som har störst viktning) överskuggas av Värdet av de närmaste betalningarna.

• Sänkfonden: Närvaron av en sjunkande fond sänker obligationsbindningens längd eftersom de extra kassaflödena i de första åren är större än de i ett obligationslån utan en sjunkande fond.

• Samtalstillägg: Obligationer med samtalsbestämmelser har också kortare varaktighet eftersom huvudmannen återbetalas tidigare än en liknande icke-samlat obligation.

Varför det är fråga om:

Förståelsen av formuläret duration är inte nästan lika viktigt som att förstå att varaktighet är ett mått på risk eftersom det har ett direkt samband med prisvolatiliteten. Ju större bindningstid, desto större är dess procentuella prisvolatilitet.

Genom att ge ett sätt att uppskatta effekten av vissa marknadsförändringar på ett obligationspris kan varaktighet hjälpa dig att välja investeringar som bättre motsvarar dina framtida kontantbehov. Varaktighet hjälper också inkomstinvesterare som vill ta minimal ränterisk (det vill säga att de tror att räntorna kan stiga) förstå varför de borde överväga obligationer med hög kupongbetalning och kortare löptider.

[Använd vår avkastning till mognad (YTM) Calculator för att mäta din årliga avkastning om du planerar att hålla ett visst band till förfall.]