Equity-Linked Securities (ELKS) Definition och exempel |

Vad det är:

Som namnet antyder, värdepapper (ELKS) är hybridfordringar vars avkastning är kopplad till ett underliggande eget kapital (vanligtvis ett lager). ELKS betalar ett högre avkastning än den underliggande säkerheten och generellt förfaller på ett år. Vid löptid kommer dessa värdepapper att betala tillbaka den ursprungliga revisoren, eller om det kopplade eget kapitalet har fallit under ett förutbestämt pris, kommer ELKS att konvertera till aktier av den underliggande säkerheten.

Hur det fungerar (Exempel):

En av de mest utmärkande ELKS-egenskaperna är att storleken och karaktären hos den huvudsakliga återbetalningen bestäms av det bundna beståndets pris. Om exempelvis XYZ-bolagets aktie var 10 dollar per aktie när ELKS utfärdades, kommer ELKS-investerare endast att få tillbaka sina huvudkontanter i kontanter endast om bolagets XYZ-aktiekurs stannar över 80% av $ 10 per aktie (eller $ 8 i det här fallet) medan ELKS är enastående. Om priset på bolagets XYZ-aktie går under $ 8 när som helst under ELKSs liv, får investerarna ett förutbestämt antal XYZ-aktier i bolaget (säg en fjärdedel av bolaget XYZ för varje ELKS de innehar) i stället för kontanter när ELKS mognar. Värdet av XYZ-aktier som investeraren erhåller vid förfall kan vara värt mer eller mindre än vad investeraren ursprungligen investerade.

Inkomstinvesterare som ELKS på grund av de stora utdelningarna de gör jämfört med den underliggande säkerheten. Värdepapperen gör vanligtvis två förutbestämda betalningar före sin löptid.

Det finns två skatteförmåner för ELKS. För det första behandlas en del av kupongbetalningen som betalning av en optionspremie snarare än ränteintäkter, vilket innebär att investerare inte behöver rapportera dessa delar av betalningarna som inkomst tills ELKS är mogen. För det andra, om investeraren får aktier i stället för kontanter när ELKS är mogen, kommer den del av betalningen som är kopplad till optionspremien att minska investerarens lagerbas och ingår inte i inkomst.

En annan särskiljande egenskap är att ELKS är en registrerad varumärke som tillhör Citigroup Funding, Inc., eftersom Citigroup faktiskt är emittent för ELKS. De är osäkra skuldförpliktelser från Citigroup Funding, Inc., inte den underliggande aktieutgivaren, och Citigroup garanterar ränta och huvudbetalningar, inte aktieutgivaren. Citigroup listar sin ELKS på de stora börserna, vilket ger dem en viss likviditetsnivå. Det betyder emellertid också att ELKS kan handla till priser under sina ursprungliga emissionspriser.

Varför det är:

Liksom konvertibla obligationer, ELKS är hybrid värdepapper; det vill säga de delar egenskaperna hos både aktier och obligationer. Med en konvertibel obligation kan dock obligationsinnehavarna delta i bolagets aktiekurs appreciering eftersom ju högre marknadsvärdet på de underliggande aktierna går, desto mer handlar obligationen som ett lager. Men denna uppsida är begränsad med ELKS; Investeraren samlar i stället helt enkelt sina räntebetalningar och får privilegiet att ta emot sin huvudstol tillbaka i kontanter när ELKS mognar. Således är hans avkastning begränsad till kupongräntan.

På samma sätt är konvertibla obligationsinnehavare något skyddade från fallande branta aktiekurser: under dessa tider får de fortfarande sina räntor och huvudbetalningar och har företräde framför bolagets aktieägare. Men ELKS erbjuder inte detta huvudskydd. Om priset på den underliggande aktien minskar kan investeraren teoretiskt få en hög av värdelös aktie i stället för en kontant återbetalning av kapital. Dessutom, eftersom Citigroup är emittenten, ligger förmågan och villigheten att betala skulden med Citigroup, inte emittenten av det underliggande aktien (även om Citigroup är mer kreditvärdigt än vissa av emittenterna). Således tar ELKS bort en av de mest grundläggande säkerhetsnät som emittenterna ger till sina investerare - löftet om huvudbetalning. Dessa risker är främst varför ELKS vanligtvis betalar en högre fast kupong än liknande konvertibel skuld och ger vanligtvis mer än det lager som de är baserade på.